第四节 散户与大户的差异

4．1 散户的特征


　　　散户主要是指资金实力较小的投资者，其入市的资金一般也就三、 万元左右甚至更低，基本由工薪阶层组成。散户的人数众多，约要占到股民 总数的 95％左右，在证券营业部的交易大厅内从事股票交易的一般都是散户。 由于资金有限、人数众多，在股市交易中散户的行为带有明显的不规则性和 非理性，其情绪极易受市场行情和气氛的左右。
　　由于散户基本都是业余投资者，其力量单薄，时间和精力没有保证， 其专业知识和投资技能相对较差，所以散户在股市投资中往往都成为机构大 户宰割的对象，其亏损的比例要远远高于大户。

4．2 大户的特征


　　　股票交易中的大户，也就是资金实力较为雄厚的股民，他们是股票 场中的一个特殊群体，主要由机构投资者组成，数量十分有限，其比例也就 占股民的 5％左右，但其资金实力约要占到整个股市的 2/3 以上。由于大户的 任何买卖行为都意味着资金的大举入市或离市，大户的操作很容易引起个股 甚至整个股市的大幅振荡。特别是当大户联手操作时，股价的变动表现出明 显的大户特征，如大户砸盘或托市。而由于我国股市的规模相对较小，机构 大户的联手造市行为对股市的影响尤为突出。
　　大户在市场的操作具有明显的投机性，他们入市的资金相当部分是贷 款或拆借而来，资金的使用有较强的时间限制，其行为呈现明显的短期化。 大户入市的主要目的就是赚价差，所以一般都是借重大的或朦胧的利多消息 入市，在利多消息证实时拔高出货；在消息较为平淡时，大户往往在股市中 借题发挥，如制造各种题材和概念等，或干脆自己做庄炒作。所以大户的交
易通常采用快进快出的手法，是引起股市剧烈波动的主要原因。
大户的操作偏重于技术分析。因技术分析在一定程度上能揭示股价的

变化趋热，特别是短期的变化趋势，所以大户的操作往往奠基于技术分析的 基础之上。而有时为了使股价的变化能向其有利的方向发展，大户也会利用 其雄厚的资金实力，制造一些虚假行情，在图形上画出一些骗线，诱使那些 盲目相信技术分析的股民上钩，制造盈利的机会。
大户的投资行为既具有理性的一面，也有非理性的一面。 一方面是大户的资金通常都由具有较丰富的专业知识的人士进行操
作，且这些交易人员在时间、经验和技能方面有所保证，他们可对股市进行 深入的分析研究，其操作相对比较理性。但另一方面，由于机构大户的资金
许多都是国有资产，股市投资的盈亏对操作者并没有风险责任约束，他们的 操作有时又带有随意性和情绪化。在机构大户中，许多交易员都是在利用公 家的资金“玩”股票，以为自己积累炒作经验。

4．3 大户的优势

大户和散户相比，其优势较为明显，主要体现在如下四个方面：
　　1．信息上的优势。散户摄取股市信息的主要方式是通过报刊、广播及 电视等正规和公开渠道，而机构大户除了通过电话、电传等先进的通讯技术 手段猎取第一手资料外，他们往往能通过各种关系获得大量的内幕消息，而 有些机构大户本来就是股票交易的关联者，如证券公司的自营机构，上市公
司的雇佣炒手，他们本身就是信息的源头，所以机构大户往往都能在散户之 前得到确切的消息并进行相应的操作。而当众多的散户得知相关的股市信息 时，这些信息实际上已在整个股市蔓延开来，从时间上来说已明显滞后。
如我国股市中就经常出现股票价格波动在前，而相关信息发布在后的
怪现象。
　　2．交易手段和技巧方面的优势。由于机构大户交易数额大，券商的收 入绝大部分都来自机构大户的佣金，他们是券商真正的“衣食父母”，所以 机构大户都被券商安排在大户室内进行交易，并配备有完善的电脑分析软 件、充足的交易跑道、先进的交易设备和清晰的股票行情显示屏幕，大户的
交易手段明显要优于散户。另外，由于大户的交易员几乎都是职业性的，他 们相应的金融知识、投资手段和投机技巧以及时间保证方面都要明显优于散 户。
　　3．资金实力方面的优势。股价的运动主要取决于资金和股票的供求关 系，只要有相当的资金，就能控制股价的运动趋势。在我国的股票市场，机
构大户为了赚取高额利润，往往凭借其雄厚的资金实力“做庄”，根据自己 的意愿拉抬和打压股价。一些散户自不量力而跟庄炒作，其结果往往是碰得 头破血流，惨遭亏损。
　　4．大户承受的心理压力小。机构大户的资金往往都是集体财产，而交 易员的操作并没有太多的风险责任约束。赚了也就多开一些奖金，而发生亏
损也就挂帐了事，当事者不负任何责任，且也负不起任何经济责任。而散户 的资金往往都是股民自己省吃减用节省下来的，股市的任何波动带来的亏损 都得由自己来承担。所以散户在股票的交易中总是患得患失，买了怕跌，卖 了怕涨，终日惶惶不安。只要是进了股市，心理就难得安宁，随时随地都挂
念着股市，难得有机构大户那么潇洒。

第五节 股票投资四大原则


5．1 分散投资原则


　　　分散投资，就是在资金投入时不能过于集中。这里包括两方面含义 一是不要将资金过于集中地投入到一种或少数几种股票，要建立合理的股票 组合，避免一招不慎，全军覆没，这也就是通常所说的“不要把鸡蛋都装在 一个篮子里”；其二是不要将资金在一个时点上集中投入，因为股票的价格具 有波动性，应将其分期分批地投入股市，使资金的投入在时间上有一定的跨 度，在价格选择上留有一些余地，从而避免在最高价位上一次投入。分散投 资的目的，也就是为了分散风险。
　　坚持分散投资的原则，其实是对股票风险难以预测和把握的一种无奈 的选择。如果股民能把握和预测所购股票的风险，理所当然地应该将全部资 金都押在一只股票上，在最低价位投入，在最高价位上卖出，这样收益也就 会达到最大，但遗憾的是，股票投资的风险是不可预测的，无论是那一位什 么预测大师，还是著名股评家，也不论采用什么方法，都不能准确地预测股 价的涨跌。迄今为止，没有人能完全预测并把握股市的风险，只有很少的几 个人在有限的几次能碰巧买了个最低价，卖了个最高价。
　　分散投资，虽不能完全消除投资风险，但通过股票组合，可将好坏股 票互相搭配，避免单个股票带来的风险。通过分期分批投入，可将高低价格 予以平均，虽然失去了在最低价位一次性买入的机会，但却能避免将资金在 最高价位全部套牢的风险。
分散投资，一是在股票投资中要注意选择不同行业和种类的股票进行
塔配组合。仅选择一种股票，一旦该公司经营不善甚至倒闭，就会血本无归。 如果对多种股票或几家公司同时投资，即使其中一种或数种股票不能盈利， 但其它股票总是有效益好的，绩优股票就能抵消绩差的，其投资收益起码能 达到整体的平均水平。另外在股票搭配上，也不能都集中在某一个行业，如
1994 年后房地产业整体都比较萧条，1995 年汽车行业不景气，如果所选股
票都碰巧集中在这些行业，其投资收益就比较差。分散投资，其二是将资金 分批分期地投入，这样就可有效地防止整个股市暴跌的风险，因为股市的涨 跌要受政治，宏观经济、国际形势等多方面的因素影响，它是难以确定和把 握的，特别是我国股市振荡起伏的频率和幅度很大，如果在某一点位上将全
部资金倾囊而出，就有可能招致全部资金套牢而难以自拔的危险局面。

5．2 自主投资原则


　　股市上挂牌的股票繁多，各公司的股票也有各自的特点，且受各方面因 素的影响，股价也总是处在不断的变化之中。一些投资者看到股票涨涨跌跌， 也就心猿意马，今天炒这个概念，明天追那个板快，其投资目标总是跟着市 场变化，投资毫无理智和原则。
　　到头来，虽然“经营”的投票有一大堆，但买来抛去的手续费、税支 出就难抵那有限的价差收入。
在股票投资中，股民必须具有理智，要克服自己的情绪冲动，避免受
市场气氛和他人的干扰，且忌跟随他人追涨杀跌。

　　在股票投资中，大部分股民特别是散户都是赔钱的，因而股市上有“一 赚、二平、七赔”一说。如果盲目跟风炒作，一味地模仿他人，自己最终也 难以逃脱亏损的命运。
　　所以股民在股票投资时，应保持三分净静、七分慎重，勤于独立思考， 坚持自己的投资原则，该选择什么股票，在什么点位买进抛出都要有所计划。 而为了减少和排除传媒或其他股民对自己的影响，必要时可少听或不听股 评、少去股票营业部。不论是传媒还是股民，往往是自己买了股票以后才向 别人推荐，抛出以后才告诉别人不成，所以若听信他人建议，在操作中总是 要慢一拍。且投票投资都是自己对自己的资金负责，他人没有为你的盈亏承 担任何责任的义务。

5．3 投资性买入、投机性抛出原则


　　　在股票投资中把握住买进卖出的机会是致关重要的，低价买、高价 是千颠不破的真理，是股票投资中股民追求的最高境界，但遗憾的是，没有 几个股民能经常性地做到这一点。
　　而股民若能做到在股票具有投资价值时买入，在高于投资价值时卖出， 在每一轮的涨跌中都将会小有收获。长此以往，必能集沙成山、积水成河，
获得丰厚的投资回报。 所谓投资性买入就是当股市具有投资价值以后才买进股票。此时买进
股票并不一定就是股价的最低点，还多少有些风险，但此时即使被套牢，坐
等分取的股息红利也能和储蓄或其他的债券投资收益相当，股民没有什么后 顾之忧，也不会有太多的心理压力。
　　而我国股市真正进入投资价值区域的机会并不多，在投资价值区域内 购买股票，即使被套，其被套牢的时间也不会太长。
所谓投机性卖出是待股价涨到偏离它的投资价值、市场的投机气氛较
浓的时候再考虑卖出，此时股价一般较高，回调的可能性较大。此时卖出， 一方面价差较大；另一方面，即使卖出的不是最高价，其成交价也会在顶部 区域附近。

5．4 平均利润率获利原则


　　　平均利润率获利原则是指在股票投资中的获利预期以社会平均利润 为基准，并依此制订相应的投资计划，来指导具体的投票操作。具体地讲， 我国现在一年期的定期存款利率和债券的利率都约在 10％左右，可以认为我 国的各种投资的年平均利润率就为 10％。那么在股市投资上，股民就可以 10
％的收益率为收益目标，不贪大、不求多，只要每次交易的收益达到或接近 10
％就抛出了结，从而保持心理稳定，实现理性操作。 通过固定收益目标，股民可克服急躁的情绪和心理，避免盲目的追涨
杀跌，控制投资风险。而一旦 10％的收益目标达到后，没有较好的机会就 暂不入市，即使将资金再存入银行，其一年的盈利也能高于其银行储蓄利息。

第六节 四大认识误区

6．1 股民赚多赔少


　　　许多股民都是受炒股发财的效应而入市的，由于传媒的影响，他们 往只见到股市的收益而看不到股市的风险，认为只要进入股市，必定是赚多 赔少。
　　一般来说，人们总是不太愿意承认自己的失败，因为失败总是和无能 联系在一起的，当在股市投资中遇到挫折时，不会有哪一个股民会四处张扬
自己的亏损；而仅仅当在某个局部战域中小有收获时，大部分股民便会津津
乐道、四处炫耀。另外股民在计算投资盈亏时，很少人能客观地将套牢造成 的市价贬值计算进去，其根据就是只要不卖就不算亏。所以在股民中往往造 成一种假象，盈多亏少。
　　据国外的统计分析，在股市投资中股民是一赚、二平、七亏，赚钱的 只占 10％。在我国股民中，赔钱的人数可能要占到 90％以上。因为从 1993
年下半年开始后股市就已进入调整阶段，股票指数便一路下滑，而在此之后 入市的股民大约要占到整个股民人数的 2 在股市上有两种钱可赚，一是股票 的钱，这就是上市公司的分红派息，它实际上是股民这个整体的收入来源， 在一年中它是一个定数。不论股民有多少，股价有多高，炒作得如何疯狂，
上市公司的经营业绩都不因此而受到影响。如沪深股市现在流通股数量有
300 亿股，预计 1996 年上市公司的每股平均税后利润在 0．33 元左右，那 么上市公司这一年能给股民分红派息的极限值就只有 100 亿人民币。现在沪 深股市共有股民 1700 万人，投入的资金近 2000 亿，如果平均分配，每个股 民也就能分到 588 元，每元资金的盈利水平也就约 3 分钱，这还没有计入炒
股所需的各种费用和消耗。
　　股市上可赚的另一种钱就是股民的钱，一是股票的差价，也就是股民 自己赚自己的钱，一方赚的就是另一方赔的，其和为零。从这个意义上来说， 股市上赚和赔的股民各占一半。二是手续费和税，这是政府、交易所和券商 组织及管理股票交易所要提取的费用，它是和股票交易额挂钩的，约为股票
交易金额的 1．5％左右。如 1996 年沪深股市的 A 股交易，估计交易额要达
到 1．5 万亿，则股民在这一年要上交 255 亿元的交易税、费，它远远大于 可能收入的股票红利 100 亿元。作为一个整体，股民在沪深股市交易一年、 总共要赔 125 亿元。均摊到每个股民身上，就是 735 元，比可能的收入 588 元要多 147 元。从以上两个方面来分析，股民中肯定是赔多赚少，而不会是
赚多赔少。

6．2 长期投资收益大


　　　许多人在股市投资中不讲究时机的选择，因为他们信奉一个教条， 就是长期投资收益大，一些在股市中深度套牢的股民也常常借此而安慰自己。
　　从长期来看，各个股市都将是牛市，这是毫无疑问的。但股市的牛劲 有多大，股民应心中有数。从长期来看，世界上还没有那一个股市的年均涨 幅超过了 20％的。如香港股市，近 30 年年均增幅为 16％；日本东京股市， 第二次世界大战后的 50 年里平均每年也就涨 10％；美国纽约股市，其近 70
年来年均涨幅仅为 6％。
从国外股市的运行来看，如果股市连续几年的年均涨幅超过 20％，其

回档调整将势在必然。如纽约股市在 20 年代末期涨幅惊人，但其在 1929 年 崩溃后，道·琼斯指数在 50 年代才回升到 1929 年的水平。东京股市，80 年代末期平均每年涨 30％，从 1986 年的近 140 点，随后出现回调整理，10 年后的今天，日经指数还在 2 点左右徘徊。香港股市，在外资的刺激下于 1994 年初接近 12000 点，一年间的涨幅约为一倍，随后便进入了调整阶段，两年 后的今天才再创新高。我国沪深股市 1993 年上半年曾分别创下 1558 点和 358 点的高位，但此后的四年间，沪市的最高点位只有 1000 余点，而深市只在 今年的狂炒中才刷新了记录。如果股民在股票投资时不注意时机的选择，不 慎在高价区域套牢，少则三、五年，多达几十年，都极难觅见解套的机会。 而即使能解套，股民也丧失了许多投资机会。如在香港股市 1994 年初
的 12000 点套牢，直到 1996 年的下半年才刚刚解套，虽然投入的资金没有 损失，但若将资金存入银行，最少能获得 20％的收益，且还不需承受套牢 所带来的心理压力。所以股市投资中，股民还是应讲究机会的选择，应注意 在股市的低价区选择绩优股投资，这样才能获得比较高和稳定的投资效益。

6．3 股票是高收益投资

　　　和银行储蓄相比较，股市投资为直接投资，而银行储蓄为间接投资。 对于相同数量的资金，通过银行再贷款给企业，银行将收取一定的手续费。 而若直接将资金投入上市公司，股民可在税后利润中分红，中间少了一道银 行的中介，因而直接投资的收益是要高于通过银行的间接投资。但股民在购 买股票时，其股价一般都要高于股票的净资产含量。比如在发行股票时，发 起人都是以净资产等值入股的，如国家股东，有多少资产就取得多少面值的 股份。但在社会上公开发行股票时，一般是要溢价发行，每股 3 元、5 元，甚
至 10 元以上，发行股票后的净资产也就每股 2 元多一点。在二级市场上买进 的股票，其价格可能更高。由于股票的买入价要高于股票的净资产含量，股 票的收益就可能不如银行储蓄。如 1994 年一年期的银行定期储蓄利率为 11．98
％，上市公司在这一年的平均净资产收益率只有 13．5％，如果股民在购买股
票时其价格等于股票的净资产含量，一分钱买一分货，则股民的投资收益就 能达到 13．5％，显然比银行储蓄利率要高。而在二级市场购买股票的价格要 远远高于股票的每股净资产额，一般都在 2— 3 倍以上。股民在这种情况下购 买股票，其收益就要大打折扣了。
股票的投资收益是与股价密节相关的，不能片面认为股票就是一种高
收益投资。只要股票的投资成本接近股票的净资产含量时，股票的高收益性 才能体现出来。

6．4 不接最后一棒


　　　有些股民热衷于股市炒作，天天都在寻找股市热点，今天这个概念 明天那个板快，买进卖出极其频繁。其基本出发点就是：只要不接最后一棒。
　　所谓最后一棒就是最高价，如果接上最后一棒，其命运是非常悲惨的， 它意味着高位套牢或巨额亏损。而在股市交易中，被炒手们炒热了的东西是
极烫手的，炒的时间越长，其风险就愈高。比如说有些股票每股税后利润只
有几分钱、净资产也只有一元多，某些机构大户硬是将它炒到 20 多元。看

到股价一节一节往上窜，许多中小散户禁不住诱惑，一头扎了进出，正巧碰 上大户出货，股价来了个高台跳水，瞬间就跌了下来。更有甚者，在权证的 炒作之中，一些中小股民盲目跟风而利令智昏，硬是将其价格炒到比正股价 格还高 1/3，最后这些权证都变成一张张费纸。
　　只要是被股市炒起来的东西，其背后一般都有操纵者，也就是股民通 常所说的“庄家”。当股票的价格象泡沫一样被吹起的时候，此时的庄家早 已完成了吸纳过程而在静静地等待着上钩者。只要有人跟进，庄家就趁机出 货而渔利。而跟进者接到手中的股票，往往市盈率极高，等分红又不合算， 但要想解套又不知猴年马月。
　　不接最后一棒，说起来容易做起来也难，因为没有一个股民能准确地 预测股票的价格。接的是不是最后一棒，谁也没有先见之明，事先只能推测， 事后才能验证。而一旦证明是最后一棒，风险已经发生了。
即使接的不是最后一棒，在高价位购买股票，也难避免见险的发生。
股民购买股票，一般都有收益预期。而被炒热的股票，其价格总是上窜下跳， 涨得急、跌得快，有时看到价格上去了，还没等下单，它又下来了。而有时 虽然有一些获利空间，但由于没有达到收益预期，股民大多不肯出手，眼睁 睁地看到股价一步一步往下滑，仍免不了套牢的命运。

第七节 股市信息的摄取


　　股市信息是股价变动的源泉，是股民进行投资决策的依据。如何有效 地采集股市信息，界定信息的有效性及来源范围，将是股民进行股票投资的 头等大事。

7．1 有效的信息


　　　在股市流传的信息繁多，但有效的信息、可成为股市分析重要依据 信息主要有如下几个方面。
　　1．国家重要的经济政策及其措施，如增加或减少税种、提高或降低税 率、产业政策的变化、货币投放的增加或减少、银根的放松或抽紧、利率的 提高或降低、关税的提高或降低，外汇管理体制的变化、国家对股票市场的 管理措施等等，均属于此类。
2．国民经济的一般统计资料。如国民经济的增长速度，各行各业的产
值增长速度、各行各业的平均财务指标等等。
　　3．上市公司的经营动态，如各种刊物上关于上市公司的各种报道、财 务状况、产品销售情况及前景、年中或年终报告上的各项财务指标、股本构 成情况、各项经济技术指标、董事会关于经营管理的重要决定及分红配股决 议、主要债务人的经营状况、银行与股份公司的关系、主要领导人的变化、
重大投资计划的实施与结果等等，均属于这类资料。
　　4．金融及物价方面的统计资料，主要指货币流通量的变化、主要存贷 款利率的变化、投资规模或收益率的变化、如各种存款利率、国库券和国家 重点建设债券利率、企业发行债券的利率等等。
5．股票市场的相关统计资料。如每日平均成交量、股票价格指数的变
化、主要股票价格的变化、新上市股票发行公司的基本情况、证券营业场所

的气氛、股民的投资热情及投资方向等等。
6．突发性的非经济因素。如战争、自然灾害及其对经济的影响。

7．2 信息的来源


　　　由于股市的兴起，股市信息的传播和股票投资咨询已成为经济生活 的一个热点，在目前，搜集资料的渠道很多，但主要集中在以下几个方面。
1．从中国证券监督管理委员会指定的信息披露刊物上获取信息。因为
是中国证监会指定的刊物，其信息披露要受到证监会的严格审查，且这些刊 物基本上都是专业报刊，所以其刊登的股市信息一般都比较真实、可信度较 高，误导股民的成分较少。这些刊物主要有《金融时报》、《中国证券报》、《上 海证券报》、《证券时报》、《证券市场周刊》等。通过阅读相关内容，股民可
及时掌握世界经济和国内经济形势的变化，了解突发事伯的起因，发展及其
影响，也可以使股民及时掌握国家重大经济政策及其措施的出台原因、时间 和可能产生的后果，有时也可了解到个别上市公司的经营状况及其相关问 题。如果股民工作很忙，时间不允许每天阅读大量的资料，那么，股民可利 用休息时间听一听广播、看一看电视中的相关经济节目，将值得进一步研究
的信息记下，再去查阅有关报刊、杂志。
　　2．收集上市公司的招股说明书、上市公告书、各种年报、财务报表及 利润表等。上市公司的招股说明书和上市公告书对企业的历史沿革、基本情 况、生产规模、投资方向、投资总额、职工人数、产品种类和结构、主要销 售方向、主要股东情况等都有详细的介绍。在年报中，上市公司的经营状况，
如产值、销售额、成本费用、利润、利润分配、资金周转等都将有详细的披
露。当然，某一期上市公司的有关资料只能说明该公司当时的情况，它虽然 有用，但并不能据此做出什么决策。只有将上市公司各期的有关资料收集齐 全，才能正确分析上市公司的历史和现在，并据以推断其未来的发展趋势。
　　3．到股票市场上进行实地观察，并收集其他股民对股市的反应、对大 势的看法。股票市场的气氛，俗称人气，是股票交易情况的一面镜子，虽然
它不能准确地告诉你什么消息，但是经常出入股市的人会从中得到一种直 觉。例如，一向热闹非常的股市一下子变得冷冷清清，平日吵闹喧哗的市场 突然变得异常宁静，经常出入股市老股友难以遇到了，都可能是股票价格大 幅度变化的前奏。
总之，股民应根据股市分析的需要，不间断地收集各种有关资料，并
将其分类整理，以备决策时用。这项工作虽然有时枯燥无味，但却对投资者 的决策有着决定性的作用。
　　搜集资料的目的在于对股价的变动趋势进行分析和预测。在股票市场 上挂牌的股票有很多，现在已超过 400 多种，股民不可能且也没必要对每种
股票进行分析和预测，可将自己感兴趣的股票挑选出来，然后有重点和有针
对性地进行分析。一般说来，投资者应把注意力放在那些有发展前途、经营 状况较好的股份公司的股票上，那些已经处于破产状态或即将破产企业的股 票是不值得关注的。

附　白领—股民—囚犯

　　股市有风险，特别是正处在调整期的中国股市，股指飘忽不定，时而 猛涨，时而暴跌，所以每一个股民在入市之初应特别慎重。但许多股民入市 后便忘乎所以，在跌宕起伏的指数面前失去理智，不择手段地进行疯狂的投 机和赌博，结果被股票所“套”而悔恨终生。湖南某市年仅 22 岁的钟某便 是这样，他的一生可以说是从白领经股民而沦为囚犯的过程。
　　1991 年下半年，从职高金融专业毕业的钟某进入了某银行湘潭支行的 一个储蓄所，两年以后 21 岁的他便开始担任所长职务，成为当地令人羡慕 的“白领”。平步青云的钟某要开始设法寻求工作以外的刺激了。某一天他 心血来潮，到一电子游戏室拨弄了几下，1 过股票的钟某被那股票交易厅里 的忙碌景象所吸引，他的神经被触动了，“为什么不将那 1 万多元拿来碰碰 运气呢？”，就这样，他抱着好奇和试试看的心理，成为了一个股民。
当时，大幅扩容之下的中国股市正处于大熊市，但钟某居然福星高照，
5000 元一进一出便赚了 1000 多元。“福兮祸所伏”，在初试牛刀后，钟某的 胆子更大了，投入更多了，但他的股运仅仅是昙花一现，两个月后，这一万 多元便亏得差不多了。钟某极不甘心，“储蓄所不是有钱吗，一所之长借用 一下又有何妨？”，就这样，他迈出了危险的第一步，将代为保管的某企业 债券到某信用社作抵贷了 1．9 万元投入股市。然而不久，这笔资金又叫股
市给吞没了。
　　此时的钟某，如立即悬崖勒马，犹未为晚。但输昏了头的他已完全失 去了理智。他怎么也不信天性聪明的他怎玩不过别人，所以他成天想的就是 重整河山炒股翻本。于是他铤而走险，迈出了罪恶的第二步，把手伸向了储 户的定期大额存单。
从 1993 年 11 月到 1994 年 4 月，他趁自己当班记帐时，共挪用存款 18
万元。但股市并没有因为他加大了投入而有所转机，几个回合下来，这些钱 又一去不复返。
钟某知道，如果亏损的钱不能补回，等待他的是什么结果，所以他决
定孤注一掷。
　　1994 年 4 月初的一天，他一上班便趁别人忙碌之机，凭空编造了有关 单据，然后用电脑作案挪用资金 6．5 万元，再做一笔空帐平了帐，在检查 中顺利过关。于是他一发不可收拾，至 1994 年 9 月 1 日，他先后以同样手 法作案 10 次，共挪用资金计 58 万元投入股市。到 9 月初，他在证券公司的 帐户上已有大量透支，他只得用手中的 70 万元股票作抵在该公司贷款 70 万
元再投入股市，但很快又亏了一大截。
短短的 10 个月时间，钟某作案 17 次，始终是瞒天过海。 但他聪明一世却糊涂一时。1994 年 9 月 18 日，他第一次挪用的大额存
款到期了，但钟某在作案时算错了储户的存款日期，在挂失申请单上填的是
9 月 26 日到期，所以，他还没将钱补进去。22 日，储户去取款，储蓄员在 电脑里怎么也查不到其存款资料，可帐目上又确有此笔存款，恰巧当时钟某 不在，支行又有人正在所里搞检查，于是钟某挪用存款之事最踪败露，其后， 市检察院以挪用公款罪对其立案审查，并将其逮捕入狱，钟某玩股最终玩成
为一名终身悔恨不已的囚犯。



第三章　股市常识




第一节 证券机构与股市证券机构


　　包括证券管理机构、证券经营机构、证券交易机构及证券服务机构。 股市也称二级市场或次级市场，它指对已发股票进行买卖和转让的场所。

1．1 证券管理机构


　　　我国已建立了专门的证券管理机构和全国统一的、跨部门的、自律 的证券行业组织相结合的证券市场管理体制。
　　1992 年 10 月，我国正式成立了国务院证券管理委员会（证监委）和中 国证券监督管理委员会（中国证监会）。其中证监委是我国证券管理的权力
机关，主任委员由国务院副总理兼任，委员由国家体改委、中国人民银行、 财政部、工商行政管理局等部门的领导担任。证监委对全国证券市场进行统 一的宏观管理，证监会是证监委的办事机构，其根据证监委的授权，依法对 证券市场进行监督管理。
除以上政府机构外，我国还设立了自律性的证券管理组织——中国证
券业协会，它是 1990 年经中国人民银行批准、并经民政部注册登记的社团 法人，是由证券经营机构主体会员自愿组成的全国证券行业自律组织。它按 照国家的有关法律及协会章程独立开展活动，并接受证券主管部门的管理和 指导，通过各种方式与主管机关保持经常性的联系和信息交流，并贯彻证券
管理的意图。

1．2 证券经营机构


　　　证券经营机构，也称证券商或证券经纪人，是证券市场的中介人，是 专门经营证券业务并从中获利的企业法人。它的作用有两点：一是在发行市 场上充当证券筹资者与证券投资者的中介人；二是在流通市场上充当证券买 卖的中介人。我国的主要证券经营机构有：
　　1．证券公司。证券公司是我国直接从事证券发行与交易业务的具有法人 资格的证券经营机构，其业务范围主要有：代理证券发行、证券自营，代理 证券交易，代理证券还本付息和支付红利，接受客户委托代收证券本息、红 利，代办过户等。
　　　2．信托投资公司。信托投资公司是以盈利为目的，并以受托人身份经 营信托业务的金融机构。它除了办理信托投资业务外，还可设立证券部办理 证券业务，其业务范围主要有：证券的代销及包销，证券的代理买卖及自营， 证券的咨询、保管及代理还本付息等。

1．3　证券交易机构


　　证券交易机构主要包括证券交易所及证券交易中心，这里仅只介绍证券 交易所。
证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集

中进行证券交易的有形场所。证券交易所主要是提供交易场所和服务，同时 也兼有管理证券交易的职能，但其本身不能参与证券交易。证券交易所是非 金融机构的法人组织，它有两种基本组织形式，一是股份公司制交易所，二 是会员制交易所。
　　公司制证券交易所是以股份有限公司的组织形式成立的证券交易所， 由股东共同出资，提供交易所的场地、设备、人员等，在政府主管机构的管 理与监督下，吸收各类证券在场内自由买卖并集中交割。公司制的证券交易 所是一种自负盈亏的盈利性机构，它收取证券发行者的上市费并抽取证券成 交的手续费和其他服务性费用，并且对场内交易双方违约产生的损失承担赔 偿责任。
　　会员制证券交易所是由证券商共同协商、制定章程和管理细则、报请 国家证券主管部门批准成立的不以盈利为目的社团法人组织。参加交易所的 会员可以是自然人，也可以是法人。法人会员多为投资银行、证券公司，投 资信托公司等，法人会员须有一代表人，其资格与个人会员相同。会员制交 易所的收入主要来自会员费、证券上市费，特殊服务费，支出则用于购置或 改善必要的交易设备、职员工资和其它开支。会员制证券交易所的证券买卖 者一般以该所的会员为限，其他投资人若要在二级市场买卖股票或债券，则 必须通过会员方可进行。

1．4　证券服务机构


　　　证券服务机构是为证券经营和证券交易服务的机构。我国的证券服务 机构主要有：
　　1．证券登记公司。证券登记公司是独立的企业性质的证券服务机构， 其主要业务是：公开发行与非公开发行的证券登记，上市及未上市的记名证 券的转让登记，代理有价证券的保管，代理有价证券的还本付息和分红派息， 从事与证券有关的咨询业务及主管机关批准的其它业务。
2．证券评级公司。证券评级公司是专门从事有价证券评级业务的企业
法人，一般都是独立的、非官方的，其主要业务是对有价证券的发行公司进 行客观、准确、真实、可靠的评级，并负责提供评级结果及有关资料。

第二节 股市的基本功能及负面影响

2．1 股市的基本功能


　　　股市的最基本功能，就是为股票的流通转让提供场所，使股票的发 得以延续。如果没有股市，股票的发行就比较困难甚至难以为继，这是由股 票的基本性质决定的。当一个投资者选择银行储蓄或购买债券时，他不必为 这笔资金的流动性而担心。无论怎么说，只要到了约定的期限，他都可按约 定的利率收回本息，特别是银行存款，就是提前支取，除收回本金外还能得 到少量利息，将投资随时变现不存在任何问题。但股票则有所不同，一旦购 买了股票而成为企业的股东，你既不能要求发行股票的企业退股，又不能要 求发行企业赎回。如果没有股票的流通和转让场所，购买股票的投资就成了 一笔死钱，而一旦持股人急需使用资金，股票就无法兑现，这样人们对购买
　　　
股票就有后顾之忧，股票的发行就会出现困难。有了股市以后，股民随时可 将手中的股票在股市上转让，按比较公平和合理的价格将股票兑现，使死钱 变为活钱。所以股市一方面为股票的流通转让提供了基本场所，另一方面也 可刺激人们购买股票的欲望，为一级股票市场的发行提供保证。同时由于股 市的交易价格能较客观地反映股票市场的供求关系，股市也能为一级市场股 票的发行提供价格及数量等方面的参考依据。
　　股市的第二大功能就是能减少投资风险，保护投资者的利益。股票投 资的风险主要来自于三个方面：一是发行股票企业的经营不善，二是股票价 格下跌，三是欺诈性的股票发行。
　　股市的设立可有效地减少这些风险，因为上市挂牌的企业都要经过严 格的审核、其上市条件里规定公司必须在过去数年里连续盈利，并且要按规 定公布经营信息，其舆论监督对企业的经营有一定的约束力，所以上市公司 的赢利性有一定的保证。而在实际的经营中，上市公司的业绩确比普通企业 要好得多。其二是股市里集中了大量的股票，投资者可选择多种股票进行组 合，从而减少或分散风险。其三是股市作为一个有高度组织的市场，它对股 票的发行及上市都有一系列的法规限制，从而在一定程序上可以防止和减少 欺诈活动的发生。
　　股市的第三大作用就是引导资金合理流动，实现资源的最优配置。在 股市中，由于股民一般都是将资金投向业绩较好的企业或有发展潜力的产 业，相应地这类股票在股市上的价格就比较高，同类企业在发行股票或配股 时就能依此制订出较高的价格，使之筹到较多的资金，使资金资源得到较为 合理的配置。

2．2 主要负面影响


　　　股市的最大负作用就是股市中的股票价格波动剧烈，股民会因此遭 不必要的损失，由于影响股票行情的因素繁多，股民对股市中的各类消息都 较为敏感，若有人在股市中故意传播不实消息或谎报企业财务状况、散步虚 假的政治动向等，都会在股市中引起恐慌，造成股票价格的大幅涨跌，使不 明真相的投资者蒙受重大损失，而另一些人则会趁机渔利。如深市 1993 年发 生的“苏三山事件”，就是一股民故意散步虚假的收购信息，而趁股价上扬、 大量股民追涨之机，该股民将自己的股票抛出盈利。当骗局揭穿之后，股价 又迅速回落，一些股民就惨遭套牢。
　　其二是股市中有从事不正当交易的可能。由于股价的走向决定于资金 的运动，资金实力雄存的机构大户就能在一定程度上影响股价的涨跌，一些 机构大户就可能利用自己的资金实力，采取各种方式制造虚假行情而从中获 利。如我国股市经常有机构大户轮流做庄等事情发生，一旦不明真相的中小 股民跟进，做庄的大户便拔高出货而从中牟利。
　　其三是内募人员操纵股市。上市公司的管理大权均掌握在大股东手中， 他们最了解公司的发展和盈利状况，这些人就有可能通过散布公司的盈利、 发放红利及扩展计划、收购、合并等消息来操纵公司股票的价格或直接利用 内募信息谋利。
如某上市公司某年经营业绩十分出色，但为了压低股价，董事会故意
抛出一个不甚理想的分红预案，市场一片哗然，立即引起股价的下跌，此时

相关人员便大笔吸纳该股票。其后不久便召开股东大会，由于该分红方案遭 到绝大部分股东代表的抨击，于是按股东的提议，对分红方案进行了修正。 新的分红方案公布后，该股票立即得到市场的追捧，股价便扶摇直上，此时 相关人员便将股票悉数抛出，打了一个漂亮的时间差。另外，我国股市经常 所见的股票价格涨跌在先，信息发布在后的怪现象，也是有人利用内幕消息 炒作所致。
　　其四是证券经纪商和交易所工作人员有作弊的可能。由于券商和交易 所是股票交易的组织者及参与者，是股市信息传播及资金流动的必经之道， 证券经纪商或交易所工作人员就可利用工作之便，通过所掌握的信息或客户 资金从中作弊，或通过劝说客户频繁交易以获取高额佣金。如一些证券从业 人员利用股民的资金或股票进行股票的炒作，一些券商经常搞一些讲座或股 市沙龙等活动，诱使股民进行频繁交易，从而赚取高额的手续费等。

第三节 股票交易的基本过程


　　股票的交易过程，一般可分为四个步骤，这就是开户、委托、撮合成 交和确认。

3．1 开户


　　股票中的开户，就是股民要在券商处为自己分别开设一个存放股票 资金的帐户，以为股票的交易提供方便。
股票的交易，虽然是一个钱货两清的过程，但由于实行无纸化交易后，
股民虽是股票的拥有者，但不占有股票实物，所有的股票都采取记帐式，且 都按规定托管在证券登记公司或券商处，所以股民需要开设一个股票帐户以 作为股票的“保管箱”，以便准确地记录股票的数量及股票的交易过程。同 时，股民的资金也不是买股票时就交给券商，卖出后就立即提走，一般也是
存放在券商处，所以股民还需在所委托的券商处开设一个资金帐户，以方便
股民资金的进出和保管。有了股票帐户与资金帐户后，股票的交易就方便多 了。在买入股票时，券商可按股民的指令从资金帐户中将应付的股票款和其 他费用划出，而将买入的股票存放在股票帐户内；而当卖出股票时，券商可 按相应的指令将其股票从股票帐户中“取出”，将应收的款项存放在资金帐
户中。
　　股民开设股票帐户，一般要到证券登记公司办理，并携带身份证和本 地银行的通存通兑存折，按规定填好表格，交纳一定的费用之后就可领取股 东帐户卡。
　　股东帐户卡上的股东代码是股民进入股市买卖股票的唯一帐号。在这 个帐户内，它将准确无误地记录着股票进出数量和存量，它是股民进行股票
交易的依据。当股民办理股票的过户、托管及挂失、领取红利和配股权证或 支取现金等手续时，券商一般都要求股民出示股东帐户卡。当股民需到证券 登记公司查询自己的股票数量或帐户内的股票交易记录时，股东帐户卡也是 必须出示的证明文件。
办好了股东帐户卡后，投资者可按相应的条件如地理位置或服务质量
等来选择券商开立资金帐户。在券商处，股民要与券商签订股票代理买卖契

约，明确股票代理买卖过程中双方的权力、责任和义务。履行相应的手续后， 券商将给股民一个资金帐号，这就算开好了资金帐户。如股民的股东帐户内 没有股票，股民还需在资金帐户中存放一定数量的资金以作为将来买入股票 的保证金。

3．2 委托


　　办理完股票帐户及资金帐户后，股民便可进入正式的股票交易。由 法律规定一般的投资者不能自己直接进行股票买卖，股民所有的股票交易都 必须通过券商进行，这就是委托。
　　在委托过程中，股民需向券商出示身份证以证明自己的身份，同时还 要出示股东帐户卡并填写双联的股票买卖委托书。在委托书中，股民需清楚
地填写身份证号，股东代码、资金帐号、股票名称（或代码）和所买卖的股
票价格和数量、委托期限并签上自己的姓名，然后提交给券商的经办人员。 当股民买入股票时，经办人员将核实股民资金帐户内的资金状况，若帐户内 的资金不足，券商一般会拒绝接受委托；而当股民卖出股票时，经办人员将 核查股票帐户内的股票存量。当这一切核实无误后，券商便接受股民的委托，
将盖章签字后的一联委托单交与股民，以作为确认或查询的依据。

3．3 撮合


　　成交券商在接受了客户的委托后，即通过专线电话与派驻在交易大 内的代表人俗称“红马甲”联系，或直接通过先进的计算机和通讯系统，将 客户的委托内容报告与证券交易所内的自动撮合系统参加集合竟价或连续竟 价，证交所内的交易系统根据时间优先及价格优先的原则，对符合条件的委 托予以成交，这个过程就是撮合成交。股票成交后，证券交易所随后将成交 记录反馈给券商，券商再通知股民在指定的交易日进行确认。

3．4 确认


　　若股民的委托在委托期限内未能成交，该委托就自动失效。如某股 欲购买股票甲，其所报价格为 10 元，但该股票当天的最低成交价为 10．50 元，股民便不能买到该股票，股市收盘以后，其委托就自动失效。而当股民 的委托成交后，就要进行交割和过户。其中交割是指在股票交易中钱货两清 的过程，即买入股票者交付资金，卖出股票者交出股票，并将股票和资金的 变动情况分别记录在股票帐户和资金帐户上。过户是指买入股票的投资者办 理变更股东姓名的手续，即将买入股票的原股东姓名换成买入者自己的姓 名。
　　由于沪深股市均实行的是无纸化交易，当委托成交后，股票的交割及 过户等手续均由计算机系统自动完成而无需股民具体办理。股民只需在指定 的交割日（现实行的是 T＋1 以确认股票是否严格按自己委托的要求成交及 资金变动情况和此次交易是否相符。如成交的股票数据与自己委托的不相符 合，股民应立即与券商交涉，如股民不与券商交涉，就算股民默认了券商的 过错且今后不能再予以追究。
　　

第四节 行情表释义


　股票行情表反映了股票价格变动的基本信息，它是股民进行股票买卖 的根据。
　　1．股票指数。一般认为，股票指数是股市中一组股票的平均价格，但 股票指数的实质是一组股票的市值，当股票价格的变化导致这组股票市值上
升时，股票指数就上涨，反之就下跌，其涨跌幅度就为这一组股票的投资收
益率。
　　在以股票指数作为投资的参考依据时，股民应注意股票指数中所包含 的股票样本。
　　如过去的深圳综合指数和上证指数，由于其样本为所有的股票，故任 何一支股票价格的变化都对其有影响。而现在的深圳成分股指数及上海 30
指数，由于其样本中分别只包含上市流通的 40 支及 30 支股票，故除此之外 任何股票价格的变动，都对指数的涨跌无影响。
　　2．股票代码与股票简称。股票代码是股票交易中用来代表股票名称的 数码，其中上海股市的股票代码由 6 位数组成，而深圳股市中的股票代码由
4 位数组成。股票简称是在股市中用来代表股票的简明称号，一般用四个中
文字组成。
　　3．开盘价和开盘指数。开盘价是一个交易日中股票第一笔的交易价格， 由于沪深股市的开盘价都由集合竟价产生，所以股票的开盘价是开市前 25 分钟内所有委托集体成交的价格。开盘指数为当日开市时的股票指数。
4．收盘价和收盘指数。收盘价是一个交易日中股票最后一笔交易的价
格。收盘指数为前一交易日收市时的股票指数。
5．最高价、最低价。是股市开盘后到目前为止股票成交的最高价格和 最低价格。
6．最新价和即时指数，最新价是刚刚成交那一笔股票的价格。即时指 数就是依照股票的最新价计算出来的股票指数。
　　7．成交量和成交金额。成交量为股票成交的数量，其中总手为到目前 为止股票成交的累计数量。手是股票成交的最小单位，一手为 100 股。现手 为刚刚成交的那一笔股票数量。股票的成交金额是用货币表示的股票成交总 量，也可以说是已成交的股票价值。
8．涨跌。股票的最新价相对于前一交易日收盘价的升降幅度。
　　9．市盈率。股票的价格与该股票每股税后利润之比，其中市盈率Ⅰ为 股票价格与上一年度每股税后利润之比，市盈率Ⅱ为股票价格与当年预测的 每股税后利润之比。
　　10．XR、XD 和 DR。XR 是英文 Ex— Right 的缩写，意思是股票已除权， 购买这样的股票后将不再享有分红的权利；
　　XD 英文 Ex— Divident 的缩写，意为除息，购买这样的股票后将不再享 有派息的权利；DR 是 Ex— Right 和 Ex— Divident 合在一起的缩写，意为既 除权又除息。如果一只股票简称的前面冠有 XR、XD 和 DR 的字样，就分别表 示该只股票已经除权、除息或者既除权又除息。

第五节 委托的种类及方式


在沪深股市的股票交易中，股民的委托种类一共有两种，一是限价委
托，另外就是市价委托。股民实施的委托方式可有三种：书面委托、自动委 托和电话委托。

5．1 限价委托与市价委托


　　限价委托，是指布股票交易中，股民对委托券商买卖的股票在价格 附加有限定条件。对于申买委托，其成交价格不得高过客户的报价。如股民
以 10 元的价格申购某股票，券商就不能以 10．01 元的价格成交，否则就视 为无效，股民在确认时可不进行交割，而由券商承担一切后果；而对于申卖 委托，其成交价就不能低于股民的报价。这种限制主要是针对以前股票的手
工交易，因为经纪人在配对撮合过程中可依据股市行情自行决定一个对客户
有利的价格，而客户则通过限价来表明成交意愿，并可据此拒绝接受不符合 委托条件的交易。现在的股票交易都是无纸化交易，在交易程序设计中就已 设定了股票的成交价必是在申卖价到申买价的范围，成交价既不会低于申卖 价，也不可能高于申买价。券商只需依据客户的意愿如实地将其委托数据报
与证券交易所的交易系统即可，其根本就没有必要对客户的委托价格予以更
改，除非是在报单的过程中出现失误。 在股票的撮合成交过程中，证券交易所的交易系统对交易的申报价格
都有一定的限制，如上交所接受的委托范围是在上一笔成交价的±10％的范
围内，深交所接受的委托是限制在上一笔成交价的±5 元的范围内。如果股 民的委托超出当日成交价的这个范围，虽然其委托在券商处有效，但证券交 易所的交易系统将不接受这些委托，所有的这些委托必然不会成交。
　　市价委托是指客户对委托券商成交的股票价格没有限制条件，只要求 立即按当前的市价成交即可。如现在某只股票的成交价为 10 元，市价委托 的含义就是股民意欲立即在 10 在我国的上海与深圳证券交易所，其交易系 统内其实并没有设置市价委托程序，且深圳证券交易所正推广无形席位，许 多券商并没有出市代表（红马甲），故深圳股市根本就没有市价委托。而上 海证券交易所的市价委托都是券商接受了客户的市价委托后，其场内的红马 甲根据股票的交易情况替客户决定一个价格，然后将其输入电脑，使其成交。 由于沪市的市价委托采用人工操作，其市价委托具有两个特点：其一 是一旦接受了客户的市价委托，券商便有责任确保该笔委托在当日成交，否 则客户就有权追究券商的违约责任，所以只要是市价委托，在当日一定是要 成交的。其次是市价委托对成交价格未予以限制，场内的申报员在处理这类 委托时，为了保证委托能 100％成交，往往是将申买价报得较高，而将申卖
价报得较低，其成交结果不一定能令股民满意。 若股票的价格变动剧烈且报单较多，其成交价会距离委托时的市价较
远，而不论价格偏离多大，股民都得接受而无协商的余地。如 1993 年，当 时还实行 T＋0 交易（股民对当日确认买入的股票可以卖出），某股民在 40 元的价位用市价委托的方式申购股票甲 200 在 45 元的价位上成交。一小时 后，股票甲在 55 元处停止上涨，倾刻下跌至 50 元，该股民便在该价位以市
价委托的方式卖出股票甲，结果因股价下跌过快，仅只在 40 元处成交。
由于市价委托具有必须成交且不能严格按股民的意愿成交的特点，市

价委托的结果，使该股民共损失资金 2 余元。

5．2 委托方式


　　在沪深股市交易中，现共有三种委托方式：书面委托、自动委托和 话委托。
　　书面委托是股民或其代理人亲自到证券公司的营业柜台用书面的形式 向券商表达委托意愿。采用这种委托方式时，股民需携带身份证、股东帐户
卡以作为身份证明，并按要求填写委托单据，包括身份证号、股东帐号、资 金帐号、买入或卖出股票名称、代码、数量、价格及委托期限和填报单据的 时间等。
　　自动委托是股民借助券商的计算机键盘输入系统将其交易意愿呈报与 券商。进行这种委托之前，股民需到券商处办理一个磁卡并设置密码，以后
股民就可凭借磁卡和设置的密码进行操作。在操作时，计算机的屏幕上都有 菜单提示，股民可据此将自己的委托内容一步一步地键入自动委托系统。这 种委托的特点是持有磁卡并掌握了密码的任何人都可利用股民的股东帐户和 资金帐户进行股票交易，而只要输入的密码正确，券商就默认其具有委托交
易的权力。所以办有自动委托的股民一定要妥善地保管好磁卡，谨防磁卡的
丢失和密码的泄露。 电话委托是股民通过电话系统将其交易意愿呈报与券商的一种委托方
式。进行电话委托的股民，事先需和券商签订电话委托买卖协议并设置委托
密码。履行了这些手续后，股民就可借助一部双音频电话，通过设定的密码 进入电话委托系统，根据语音提示进入人机对话，直接在电话机上下达股票 的交易指令。而和电话机连接的电脑会自动检索每一条命令的合法性。股民 的委托是否成交也可通过电话系统来查询。

第六节 集合竟价与连续竟价


　　在上海证券交易所和深圳证券交易所，产生股票价格的方式有两种， 其一是在开盘时的集合竟价，另外就是开盘后的连续竟价。

6．1 集合竟价


　　集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起 根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格 下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。集合 竟价的基本过程如下：
设股票 G 在开盘前分别有 5 笔买入委托和 6 笔卖出委托，根据价格
先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如 下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
1　　 3．80　　　 2　　　　　 1　　 3．52　　　 5
2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1
3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2


4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3
按不高于申买价和不低于申卖价的原则，首先可成交第一笔，即 3．8
元买入委托和 3 元与 3．80 元之间，但具体价格要视以后的成交情况而 定。这对委托成交后其它的委托排序如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
1　　　　　　　　　　　　　　 1　　 3．52　　　 3 2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1 3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2 4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 　　在第一次成交中，由于卖出委托的数量多于买入委托，按交易规则， 序号 1 的买入委托 2 手全部成交，序号 1 的卖出委托还剩余 3 手。 第二笔成交情况：序号 2 的买入委托价格为不高于 3．76 元，数量为 6 手。在卖出委托中，序号 1— 3 的委托的数量正好为 6 手，其价格意愿也符 合要求，正好成交，其成交价格在 3．60 元—3．76 元的范围内，成交数量
为 6 手。应注意的是，第二笔成交价格的范围是在第一笔成交价格的范围之 内，且区间要小一些。
第二笔成交后剩下的委托情况为：
序号　委托　买入价数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
3　　 3．65　　　 4
4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3

第三笔成交情况：序号 3 的买入委托其价格要求不超过 3．65 元，而
卖出委托序号 4 的委托价格符合要求，这样序号 3 的买入委托与序号 4 的卖 出委托就正好配对成交，其价格为 3．65 元，因卖出委托数量大于买入委托， 故序号 4 的卖出委托仅只成交了 4 手。
第三笔成交后的委托情况如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 2 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 　　完成以上三笔委托后，因最高买入价为 3．60 元，而最低卖出价为 3．65， 买入价与卖出价之间再没有相交部分，所以这一次的集合竟价就已完成，最 后一笔的成交价就为集合竟价的平均价格。剩下的其他委托将自动进入开盘 后的连续竟价。
　　在以上过程中，通过一次次配对，成交的价格范围逐渐缩小，而成交 的数量逐渐增大，直到最后确定一个具体的成交价格，并使成交量达到最大。
在最后一笔配对中，如果买入价和卖出价不相等，其成交价就取两者的平均。

　　在这次的集合竟价中，三笔委托共成交了 12 手，成交价格为 3．65 元， 按照规定，所有这次成交的委托无论是买入还是卖出，其成交价都定为 3．65 元，交易所发布的股票 G 的开盘价就为 3．65 元，成交量 12 手。
　　当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将 其开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对 此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开 盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若 最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收 盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。

6．2 连续竟价


　　　连续竟价的成交方式与集合竟价有很大的区别，它是在买入的最高 与卖出的最低价的委托中一对一对地成交，其成交价为申买与申卖的平均价。 现仍以股票 G 为例，某一时刻委托报价的排序情况如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
1　　 3．80　　　 2　　　　　 1　　 3．52　　　 5 2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1 3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2 4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 委托买入的最高价为序号 1 的 3．80 元，卖出最低价为序车 1 的 3．5 元，这一对优先成交，其价格为两者的平均（3．80＋3．52）/2，故产生的 价格为 3．66 元，成交数量只有 2 手。交易所发布的即时行情为：成交价 3．66 元，数量 2 手。这一笔成交后剩余的委托报价排序情况如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
1　　 3．52　　　 3 2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1 3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2 4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 第二笔，序号 1 的卖出价为 3．52 元，序号 2 的买入价为 3．76 元， 一对可以成交，成交价格为两者的平均值，价格为 3．64 元，数量为 3 手。 该次成交后的委托情况为：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
2　　 3．76　　　 3　　　　　 2　　 3．57　　　 1 3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2 4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 第三笔，序号 2 的卖出委托与序号 2 的买入委托可以成交，成交均价
3．67 元，成交量 1 手。成交后剩下的委托情况如下：

序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
2　　 3．76　　　 2 3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2 4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6 5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6 6　　 3．75　　　 3 　　以后的成交情况为：序号 2 的买入委托与序号 3 的卖出委托这一对成交， 成交价为 3．68 元，成交量为 4 手。
　　由于集合竟价是将一段时间内所有的委托一同成交，其价格不易受个 别报价的影响，且能反应绝大多数交易者的买卖意愿，产生的价格比较公道 和合理，且可以防止操纵股价的行为。深交所以前在股票交易中均采用集合 竟价的方法产生价格，其优点是每一次价格的产生都基本不会受偶然因素影
响，即使股民的申报价格偏离较大或错报，其成交价一般也不会偏离前一成
交价太大，所以集合竟价产生的价格变动比较平滑。而连续竟价因为是一对 一撮合，产生的价格波动较大，股市行情的变化也容易大起大落，特别是当 股民错报委托价格时，交易系统会毫不留情地按照所报价格成交。目前沪深 股市的交易系统均是在集合竟价产生开盘价后就进入连续竟价阶段，所以股
民对委托报价应十分地谨慎，以防止错报及误报。

第七节 钱龙软件的常用名词


　　释义钱龙软件是沪深股市中用来分析股价走势的通用软件，绝大部分 证券营业部都配备有该种分析系统。因此，了解钱龙软件中常用名词的意义 对股民的投资决策将有一定的帮助。
1．委比。委比是衡量某一时段买卖盘相对强度的指标。它的计算公
为：
委比＝(委买手数－委卖手数)/委买手数＋委卖手数×100％委买手 数：现在所有个股委托买入下三档的总数量。 委卖手数：现在所有个股委托卖出上三档的总数量。 委比值的变化范围为－100％到＋100％，当委比值为—100％时，它表
示只有卖盘而没有买盘，说明市场的抛盘非常大；当委比值为＋100％时， 它表示只有买盘而没有卖盘，说明市场的买盘非常有力。当委比值为负时， 卖盘比买盘大；而委比值为正时，说明买盘比卖盘大。委比值从—100％到
＋100％的变化是卖盘逐渐减弱、买盘逐渐强劲的一个过程。如某一时刻， 股票 G 的买入和卖出委托排序情况如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
1　　 3．64　　　 4　　　　　 1　　 3．65　　　 6 2　　 3．60　　　 7　　　　　 2　　 3．70　　　 6 3　　 3．54　　　 6　　　　　 3　　 3．75　　　 3 4　　 3．50　　　 6 　　现在委托买入的下三档的数量为 17 手，卖出委托的上三档数量为 15 手，股票 G 在此刻的委比为：
委比＝（委买手数－委卖手数）/委买手数＋委卖手数×100％
＝（17－15）/17＋15100％

＝6．66％
委比值为 6．66％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
　　2．内盘和外盘。所谓内盘就是股票在买入价成交，成交价为申买价， 说明抛盘比较踊跃；外盘就是股票在卖出价成交，成交价为申卖价，说明买 盘比较积极。
如某一刻股票 G 的委托情况如下：
序号　委托买入价　数量（手）　序号　委托卖出价　数量（手）
　　1　　 3．60　　　 4　　　　　 1　　 3．75　　　 6 由于委托买入价与卖出价之间没有相交部分，股票 G 在此刻就没有成
交，申买与申卖就处于僵持状态。此时，若场内的抛盘较为积极，突然报入 一个卖出价 3．60 元，则股票 G 就会在 3．60 元的价位上成交，成交价为申 买价，这就是内盘。反之，若场内的买盘较为积极，突然报入一个买入阶 3．75
元，则股票 G 就会在 3．75 元的价位上成交，成交价为申卖价，这就是外盘。
　　3．量比。是一个衡量相对成交量的指标，它是开市后每分钟的平均成 交量与过去 5 个交易日每分钟平均成交量之比。
其公式为：
量比＝现成交总手/（过去 5 日平均每分钟成交量×当日累计开市时间
（分））
　　当量比大于 1 时，说明当日每分钟的平均成交量要大于过去 5 日的平 均数值，交易比过去 5 日火爆；而当量比小于 1 时，说明现在的成交比不上 过去 5 日的平均水平。
4．均价。均价是现在这个时刻买卖股票的平均价格。它的计算公式为： 均价＝?（E 分时成交的量×成交价）/总成交股数
　　5．上证领先指标中白线和黄线的含义。白线是上证指数走势图，黄 是不含加权的上证领先指数势图。因上证指数是以各上市公司的总股本为加 权计算出来的，故盘子大的股票较能左右上证指数的走势，如马钢、石化等。 而黄线表示的是不含加权的上证指数，各股票的权数都相等，所以价格变动
较大的股票对黄线的影响要大一些。这样，当上证指数上涨时，如白线在黄
线的上方，它说明大盘股的影响较大，盘子大的股票涨幅比盘子小的股票要 大；反之，如黄线在白线的上方，就是小盘股的涨幅比大盘股要大。
而当上证指数下跌时，如黄线在白线的下方，它表示大盘股的下跌幅
度较小而小盘股的股票跌幅较大；反之，如白铁在黄线的下方，它表示大盘 股的跌幅比较大。
　　6．红色及绿色柱状线的含义。红色柱状线和绿色柱状线分别表示的是 股票指数上涨或下跌的强弱度。当红色柱状线长度逐渐往上增长时，表示指 数增长的力量逐渐增强，而当红色柱状线的长度逐渐缩短时，表示股票指数 增长的力量在渐渐减弱。
当绿色柱状线长度逐渐往下增长时，表示指数下跌的力量逐渐增强；
而当绿色柱状线的长度逐渐缩短时，表示指数下跌的力量在渐渐减弱。
　6．上涨或下跌幅度。它表示的是现在的上证指数相对于前一交易日 盘指数的涨跌相对数，其计算公式为： 涨跌幅度＝（现上证指数－前一日的收盘指数）/（前一日的收盘指数×
100％）

第八节　股市中的常用术语多头和空头


　　在股市中，一般将持有股票的投资者称作多头，而将暂不持有股票的 投资者叫做空头。这样又通常将买入股票的人称为做多，而将卖出股票的称 为做空。
　　仓位。它是指投资者买入股票所耗资金占资金总量的比例。当一个投 资者的所有资金都已买入股票时就称为满仓，若不持有任何股票就称为空
仓。
　　多翻空与空翻多。多头觉得股价已涨到顶峰，于是尽快卖出所买进的 股票而成为空头，称为“多翻空”；反之，当空头觉得股市下跌趋势已尽， 于是赶紧买进股票而成为多头，叫“空翻多”。
　　利多与利空。对多头有利且能刺激股价上涨的消息和因素称为“利多”。 如上市公司超额完成利润计划、宏观经济运行势态良好等等。对空头有利且
能促使股价下跌的因素和消息叫“利空”。如股份公司经营不善、银行利率 上调、出现影响上市公司经营的天灾人祸等等。
　　含权、除权、填权与贴权。含权是指某只股票具有分红派息的权利， 若在股权登记日仍持有这种股票，股东就能分享上市公司的经营利润，能分
红派息；而除权是指股票已不再含有分红派息的权利。由于股票在除权前后
存在着一个价格差，填权是指股票的价格从除权价的基础上往上涨来填补这 个价差的现象；而贴权是指股票除权后其价格从除权价基础上再往下跌的现 象。如股票 G 现价为 11 元，分红方案为每 10 股送 1 股，股票的除权价为每
股 10 元，若除权后股票的价格从 10 元的基础上往上涨，则称为填权，若从
10 元的基础上向下跌，则称为贴权。 牛市、熊市、猴市和鹿市。牛的头通常总是高高昂起的，人们用它象
征着股市的上扬行情。而熊的头一般都是低垂着的，所以人们用它来比喻股
市的下跌行情。猴子总是蹦蹦跳跳的，就用它来比喻股市的大幅振荡；而鹿 比较温顺，人们用它来比喻股市的平缓行情。
坐轿与抬轿。当投资者预计股价将随利多消息的出现而大幅上升时，
就预先买进股票。而当消息证实后，在其他人峰涌买入股票而促使股价大幅 上涨时，就卖出股票以牟取厚利，称之“坐多头轿子”；反之，当预计股价 将会因利空消息而大幅下跌时先卖出股票，待消息一证实，大家争相将股票 出手而引起股市大跌后再买回股票从而获取巨额利润，这叫“坐空头轿子”。
利多消息出现后，有人认为股价将会大幅变动而立即抢买股票称为“抬
多头轿子”；利空消息公布后，有人认为股价将会大幅度下跌而立即先卖出 股票叫“抬空头轿子”。
　　抢帽子。指当天先低价买进股票，待股票价格上扬后，再卖出相同种 类、相同数量的股票，或当天先卖出股票，然后再以低价买进相同种类、相
同数量的股票，以获取价差。
　　断头、割肉、吊空。抢多头帽子买进股票，股票当天并未按所预计的 那样上涨而下跌，投资者只好低价赔本卖出，称为“断头”。现在股市上也 通常将股票以低于买入价卖出的现象称为割肉；抢空头帽子卖出股票，但行 情并未象预测的那样下跌却反而上涨，投资者只好高价买回，这种现象称为
“吊空”。
断头和吊空一般发生在信用交易即买空卖空的时候。