空中霸王

　　国泰航空是太古集团的骨干企业，太古洋行 1867 年创建于上海。二战 前，其基地主要在上海、香港两地。50 年代初起。大古的投资重心放在香港， 海外投资只占总投资的 20％。
　　大古的传统业务是贸易，航运、船坞、制造。在华资船王未崛起前，大 古船队是英资航运界最庞大的一支。太古船坞与海军船坞、黄埔船坞井列力 香港三大造船、修船基地。
　　国泰航空成立于 1946 年，是第一间在港庄册的本地航空公司，刨始人为 美籍及奥籍商人。1948 年，香港空难频繁，国泰陷入危机，大古洋行的施怀 雅家族在港府的支持下，趁机进行收购。
　　大古接手国泰，仅一架客机。当时的乘客迷信英航、美航、法航，国泰 的日子非常不好过，毋庸谈什么盈利。但国泰占尽地利。港府按照国际惯例， 实行一家公司一条航线。比如巴黎至香港一条航线，只许可法航这一家公司 营运。根据对等关系，香港本地航空公司也在这桑航线设立航班，航班对等。 如法航一周两个航班，香港本地唯一的航空公司国泰，也可设同等航班，只 是航班日期时间错开。航线、航班等事宜，均在两地政府的参与下由双方谈 判裁定。
　　这种互对互等的方针，直到 90 年代的今天，仍未完全实施，但仍为国泰 的发展开辟了广阔的空间。
国泰不遗余力购买最先进的飞机。50 年代中期起，英产的子爵 708 客机，
是国泰的主要机型。进入 60 年代，国泰成了美国波音公司的大客户（关于波 音公司的详情，请参阅广州出版社出版、熊光炯著《波音帝国风云录》）。 由于飞机先进，服务优良，国泰声音日隆，盈利逐年上升。
另外，大古还拥有香港飞机工程、航空服务、航空食品等业务；持有香
港货运站 30％股权。太古基本垄断了香港的航空业。 大古与怡和、和黄、会德丰并称为香港四大洋行，太古的经营方针与另
三大洋行不同，怡和等洋行总是错估中国的政治形势，进进出出，投资分散，
从 70 年代末起陷入深重危机。大古任凭风吹草动，一心在香港发展，从 70 年代初起渐入佳境，令人瞩目。
70 年代中后期，世界航运衰退甫呈端倪，善于把握时机的施怀雅家族，
毅然把大古船坞关闭，并淘汰旧船，在船坞旧址兴建大古城。太古城集商业、 娱乐、餐饮、体育、园林为一体，规模浩大，设施齐全，大受投资者青睐， 单位很快抢购一空，出租物业全额满员，太古盈利甚巨。
1982 年，撒切尔夫人赴北京就香港问题与中方谈判，地产萧条，地价狂
泻。当时许多华资地产商都不看好香港前景，投资举棋不定。而施怀雅家族 却对香港前景持乐观态度，廉价购入九龙笔架山地盘。地产转旺后，太古凭 地盘优势，又大获全胜。地产与航空，成为大古洋行的两只聚宝盆。
　　80 年代，和黄、港灯、九龙仓、会德丰等洋行先后被华资收购，这些洋 行，或自身，或其母公司，有一个共同特点，就是经营不善，气势式微。而 太古却处上升时期，是一系列收购战中，唯一未受损的大洋行，并且也没有 一家华资把太古作为兼并的猎物。
　　不作收购，井非不敢与其争锋。80 年代中期；太古的盈利有一半来自航 空业，其中又以国泰的盈利最高。见猎心喜者大有人在，曹光彪最先向国泰 发起攻势。
　　
港龙升空


　　曹光彪 1920 年生于上海，父亲是开服装店的小业主。曹氏 7 岁上教会学 校读书，放学后及假日到父亲的店铺帮忙。曹氏中学毕业后，已是一个能工 巧匠，他 17 岁便独立开业，办了一家呢绒店。到 194g 年前夕，公司已有 300 多员工，店铺遍及上海、南京、重庆、台北，还在上海设有呢绒厂，是全中 国最大的呢绒公司。
　　曹光彪在内地的事业到此嘎然中断，他卷资携家南迁香港，继续他的老 行当。50 年代初，他只把大儿子留在身边，家庭其他成员又返回上海 JD 时 民族资本家仍拥有自己的产业，可在新政权的监管下继续经营。
　　曹光彪共有 10 个子女，老二至老四中学毕业后先后来港，他们都受到良 好教育。而另 5 个于女，文革中或下放到边疆，或进工厂做学徒，饱受生活 磨难。到 70 年代末，内地这些子女才回到父亲身边，曹氏全部送他们出国深 造。
对资产的丧失和子女受的苦难，曹光彪毫无怨言。
1994 年，曹氏在接受记者采访中说： “国民党到了后期，经济崩溃，敲诈勒索，什么都有。共产党很清廉，
当时主要是知识分子，甚至做老板的，都相信共产党能救中国。共产党代表
中国的希望。 “我们年轻时，确实受到了当时毛泽东所说的三座大山的压迫——帝国
主义、封建主义和官僚主义。中国乱得太久了，找不到出路。抗日战争后，
共产党号召力最高，威信也最大。
　　“1949 年时说的是新民主主义的革命，五星红旗上的一颗小星便代表民 族资本家。工业家相信实业救国，当时的著名工业家都是共产党团结的对象， 对他们的评价也很高。”
曹氏对内地过去的极左做法也进行了善意的批评。
曹氏是个不折不扣的商人，并且在同业中相当出色。
　　曹氏在 1954 年设立太平毛纺织公司；1958 年，首次将毛绒制品打入老 牌毛绒生产工国英国；1970 年，到葡萄牙开设分厂；1978 年，在珠海办香洲 毛纺厂，是香港纺织界最早与内地合作的厂商之一；80 年代后，以惊人的步 伐在中国内地、印度、毛里求斯等劳务成本低廉地区办厂。80 年代中期，曹 氏的永新企业市值约 10 亿港元，是香港纺织业的大型企业之一，曹氏也赢得 毛绒大王的称号。
　　1982 年，撒切尔夫人北京会谈后在港停留。在记者招待会上，铁娘于振 振有词说：自从香港开埠以来，英国没有拿走香港一分钱，香港赚的每一笔 钱，全部用在香港。
　　撒切尔夫人的这番话，赢得英籍人士与亲英人士的一致喝彩，“同时， 也受到亲中人士的评击：英国政府或许未明目张胆拿走香港的钱，但英国商 人在港英政府的庇护下，亨受太多的无形利益，早年从事贩卖鸦片的罪恶勾 当，另外，几乎独揽
了香港的专利经营。 港府对绝大部分公共事业，实行专利管制。早年，英资凭藉财力雄厚、
技术先进，几乎控制了所有的专利。进入 80 年代，华资崛起。情况发生了较 大的变化，先后落人华资手中的专利经营权有：港九的巴士公司、电车公司、

山顶缆车公司、商业电台、无线电视台、亚洲电视台、中华煤气公司、香港 电灯公司、海底隧道公司、天星渡轮公司、和记传讯（无线电话）公司，等 等。
　　控制在英资手中的仅中华电力公司大东电报局（总局在英国，主要业务 是国际电话）、国泰航空等寥寥几家。
自来水公司等归香港政府直营。 实行对公共事业专利管制，与港府的积极不干预政策原则上不矛盾。在
提倡自由经济的美国，亦是如此。 上述三家英资专利公司，中电与大东不仅难收购，连参与竞争的可能性
都没有。目泰也是不可收购的，太古控有约 70％的股权（汇丰约占 30％）， 国泰是施怀雅家族的聚宝盆，无论如何都会抓住不放。然而，同样是实行专 利管制的传播业，却允许数家电视台并存竞争，那么，香港航空业，出现两 家航空公司并存的情况，也是可能的。
　　1984 年 10 月，《中英联合声明》发布，有关航空业的条款是这样的： “在香港注册并以香港为主要经营地的航空公司与民用航空有关的行业可继 续经营。”
　　曹光彪反复揣摩这句话，由衷欣慰，他放弃了投资地产的初衷，转到空 中，欲与国泰分一杯羹。曹氏同时相信，中方在 1997 年接管香港后，不仅会 排斥英国的政治势力，连享尽百多年无形利益的英资，也将会排挤出局。
1985 年 7 月，在曹光彪的积极鼓动与筹划下，港龙航空公司宣布成立，
曹光彪出任董事长。曹氏大力鼓吹振兴民族航空事业，不能再容忍英资航空 公司独霸中国香港的领空。在香港的历次商战中，没有一次像现在这样，带 有浓郁的政治色彩。
舆论均认为，曹氏的目的，是要港尤在 1997 年后取代国泰。国泰更是这
样认为的，这对施怀雅家族，不啻听到了丧钟。 空中争霸战一触即发。

空中大战


　　施约克·施怀雅爵士于 1983 年逝世，他是太古洋行最杰出的大班。老施 怀雅死后，家族事业由施约翰·施怀雅、施雅迪·施怀雅兄弟共同打理。根 深蒂固、实力雄厚的施怀雅家族，害怕港龙主席曹光彪吗？
答案是否定的。但他们害怕曹氏声称的中资背景。
　　港龙是港澳国际投资公司与曹氏合作组建的。港澳国际股东有 31 位，包 括曹光彪、包玉刚、李嘉诚、冯秉芬、马万棋等港澳著名人物，传说港澳国 际有中资背景，中国银行占 22％股权，华润公司及招商局共占 30％股权。香 港在 1997 年将回归中国，在香港，无论英资华资，听到中资都会肃然起敬。
曹光彪来头真不小，难怪施怀雅家族如临大敌，感到畏惧。 港龙尽管拥有靠山，但甫问世，就遇到意想不到的困难。港英当局迅即
立了新法，限制香港新的航空公司成立。并以港龙非英资，不符合法规为由， 迟迟不予批准。
　　港府立的航空法例的核心，是“一家公司，一系航线”。如香港一北京 一条航线，只允许一家公司专营。事实上，所有的重要航线，已经给国泰霸 满。原来港府的航空监管部门，只是按国际协议实施“一家公司，一条航线”。
　　
这种国际协议，是解决航空业混乱局面的有效途径，港府立新法，从法律角 度看，没什么可挑剔的。但以这么惊人的速度立法，用心昭然若揭——是针 对港龙的。
这样，港龙充其量只会是一同包机公司。 国泰有法律武器，港龙有政治这张王牌。据传媒称，曹光彪宣扬中国政
府对港龙的支持，有点拉大旗做虎皮的味道。 大概中方认为曹氏独力难支，或许又是出于港府新立法的考虑，1985 年
10 月，有人游说包玉刚担任港龙主席。包氏于 1963 年加入英国籍，是英皇 室的座上宾。包氏还与北京政要交往甚密。包氏出马，港龙必气贯长空。
　　已登陆的包氏，顿生凌云志，欣然答应。包氏与曹氏的一个已入英籍的 儿子，共占港龙股份 50％以上。华资港龙，摇身一变成为英资港龙。这样， 港府才正式批准港龙成立。
　　港龙副主席曹光彪宣布，港龙资本已增至两亿港元，各股东将会不断注 资，将订购一架波音 737 客机，不日开通至北京、上海的航班。以后，将不 断增设新的机型及新航线。
　　这当然是曹氏的一厢情愿，新法例如紧箍咒，牢牢套在港尤的“脑门”。 按规定，一间包机公司，航线不得与已开辟的航线重复；不得开定期航班； 不得做广告宣传；不得直接向乘客售票；不得在航线终止站设办事处；每月 须向港府航空监管机构申请一次才能继续经营；包机不准在下午 12：30 至 4 时起飞降落。
港府的新法例不算大苛刻，许多国家和地区都有类似的立法。香港推崇
法治，叱咤全球商界的包爵士无可奈何。 国泰有新法例的庇护，更有实力上的巨大优势。港龙仅一架波音 737，
国泰拥有波音 747 达 45 架！国泰现在有恃无恐，它不怕 1997 年后，英国大
势已去，中国政府与它过下去吗，施怀雅家族认为中方是会秉公处事的，说 话（指法例）是算数的。施怀雅兄弟反复研究《中英联合声明》中的航空业 条款，看不出有什么优待中资华资而排斥英贤的含义，但有一点显而易见， 这就是强调“本港”。
太古集团匆忙将国泰上市，让公众待法定比例的股份，使英资国泰本港
化。国泰更是自我标榜是“港贤”。所集新资，用于购买新飞机，增设新航 线。
在这场商界交锋中，港尤由中资变“英资”，英资国泰又变港资。为适
应 1997 年，曹氏接着又声称港龙是“港资”，变幻如此频繁，港民眼花缭乱。 有不怀好意的人称：港龙是条变色龙。
　　在这场“变资”较量中，国泰略胜一筹，其间，曹光彪曾多次借助传媒 向公众呼吁，抨击港府，请求公正，以唤醒公众的民族热情。曹氏在报刊发 表言论：
　　“香港政府竭力反对国际保护主义，并派人到欧美游说，要欧美开放市 场，但在香港航空政策上却构筑保护主义堡垒，这岂不是莫大的讽刺？国泰 既不是香港的国营公司，也没有向港府交纳专项垄断税，如此保护国泰利益， 实际上是保护英国利益不遗余力，而下惜用港府政策的名义。”
　　包玉刚一贯声称商业行为格守以和为贵，在曹氏的激励下，也借传媒的 力量炮轰港府：“不要以为我现在只是为港龙争利益，这也不仅是航空间的 冲突。一条航线只唯一家公司经营的政策，造成垄断而不公平，有违本港工
　　
商百业以至港府长期遵循的自由经济哲学，实在极不光彩，后患无穷！” 呼吁归呼吁，国泰空中霸主的地位，稳如泰山。当时有人说，港龙要撼
国泰，唯有靠中资背景了。港府对来自北京的压力，一贯以软弱著称。人们 抱各种心态，期望曹光彪等从北京带来尚方宝剑，大杀回马枪！
　　谁都不曾想到，在香港寸步难行的港龙，到北京也四处碰壁。曹氏、包 氏无数次飞赴北京，进展非常不顺。一切问题最后裁决都得归于中国民航总 局，有关官员表示，港龙是在港注册的包机公司，中国民航无权单方面决定 中港间的航运。
　　据报载，中港问的航班已经不对等，中航与港航的航班比率为 10：1， 悬殊惊人。中方已面临来自港方的压力——要求增加航班，改变严重不对等 的现状。现在港龙要求开辟航班，中方自然会感到头痛。很显然，中国民航 对自己的航空公司实行保护主义。这种做法，也是一些航空业缺乏国际竞争 力的国家常采用的。
港龙折翼 渴望一飞冲天的港龙始终困在地面展不开机翼，而资金消耗却异常惊
人。每年 1 月，各股东都要“输血”应急。
　　1987 年 1 月，增资至 4 亿港元，1988 年 4 月，资本增至 6 亿港元。行政 首脑曹光彪称：月亏损约 500 万港元。
1988 年 9 月，港龙终于获得中港方面的正式批准，开办港京、港沪间的
不定期包机航班。港无可望扭亏为盈。 早在一年多前，施怀雅兄弟眼看港龙要升空，先给港龙当头一棒，批出
国泰新股给中资龙头——中国国际投资信托公司。香港中信首脑力荣智健，
其父荣毅仁为中国高层人士。这样，英资国泰不仅本港化，还有了中资背景。 曹氏鼓吹的中资背景已不再是威胁。
那么，荣智健在这次空中争霸战中，为什么不支持港资港龙，而与老牌
英资太古“同谋”，“堂而皇之”担任国泰的董事呢？ 荣智健是国务院任命的商业机构负责人，而非政工干部。他在港发展，
并没有肩负政治使命，他必须对国家交予他的资产负责。获得溢值极高的国
泰股份，无论从任何角度看，都是成功的商业行为。
　　1993 年，荣智健在接受记者采访时说：“我们差不多分析了 6 个多月， 觉得国泰的盈利前景好，经营完善，而且有一个优秀的管理队伍。我们就把 我们的看法向总公司和北京国务院讲，不到 5 大就得到批准。
　　“我们还看到，要在香港发展，不但要跟华资合作，也要加紧跟英资合 作。我们跟国泰、太古合作，觉得他们有一套系统，双方很容易有共同的语 言，后来还成了好朋友，而且不光是工作上。”
　　这一役，中信斥资 13 亿港元购入国泰 12.5％股份，其中 8 亿港元是国 务院特批借出的。看来中方的着眼点是商业利益，并未将商业问题政治化。 国泰有了港资与中资成份，为其顺利过渡到 1997 年后，奠定了良好的基 础。舆论均认为，施怀雅家族是识时务之俊杰。港龙及部分传媒，猛烈抨击 国泰享受港英当局大多的无形利益，现在中资参与其间，攻击的矛头指向谁？ 国泰与中资联手，使港龙本来就堡水甚多、不太可靠的政治优势化为乌
有。现在唯剩下纯商业竞争。

港龙在 1990 年高峰时，才拥有自有和租赁波音 737 飞机 4 架，每架载客
126 人；国泰在同期拥有波音 747 飞机 49 架，每架载客 490 人，另计划陆续 订购 11 架波音 777 飞机。港龙仅北京、上海两条航线，并且是不定期航班； 国泰拥有航线高达 60 条，并且大部分是通往国际大都市的黄金航线。当然，
港龙家小业小，两条航线经营得法，仍是有利可图。
　　人算不如夭算，1989 年北京风波后沟通中国内地的航线大滑坡，不景气 延至次年北京亚运会开幕前。报章称：“港龙的包机，除了几班从北京撤走 港人时爆舱外，业务不景的情形不难想象。”
　　港龙的航线全部在中国，而国泰的航线遍布全球。中国旅游业的萧条， 对国泰未构成太大的威胁。
　　报载，港龙的包机，载客率仅 36％，同期的国泰所有航线航班载客平均 值为 70％。根据国际间民航“收支平衡”理论，载客率需达 50％至 70％。 港龙亏损，不言而喻。
　　对此情景，身体状况不佳的包玉刚更是意兴阑珊，他辞去港龙主席，由 他女婿苏海文担任。
　　1990 年元月，曹光彪又将增资买飞机，欲与国泰决一死战。包玉刚突然 决定把港龙的股份“让”给曹光彪，并指定必须再转让给荣智健。
包氏让股的价格几何？包氏未透露。曹光彪又将包氏的股份转让给荣智
健，但荣智健并没有做港尤股东兼董事，而是转手就把港龙股票“出卖”给 国泰。
包大人身退，动摇了其他股东的军心，他们也出让股份。到 1990 年 1
月底，国泰已控有港龙 35％股权，成为港龙最大股东，港龙也由竞争对手变 为国泰的子公司。
包氏未对他的行为作解释。他指定股份转让与荣智健，让国泰控得港龙
的目的已很明显。有人认为，港龙唯有成为国泰的附属公司，才能生存下去
——事实也是如此。
　　在国泰的“卵翼”下，港尤实力大增，并已取得泰国 3 个城市、日本 5 个城市及中国内地 24 个城市的航线牌照，部分航线已正式开通。另外，台湾、 印度、越南等 10 多个亚洲国家和地区的航线，也在港府航空监管机构的协助 下，进入谈判落实阶段。
这不是曹光彪发起创建港龙的初衷，曹氏“振兴民族航空业”的一腔热
情，付之东流。 有人说曹光彪打政治牌选错了年代。
　　在 70 年代前，内地以阶级斗争为纲，只算政治帐，不计经济帐。如果那 时，曹氏高擎爱国旗帜，一定会得到中方的支持。现在的中国政府以经济建 设为中心，务实不务虚，在选择境外经济合作伙伴时，是以对中国经济发展 更有利为出发点的。
　　这种务实的原则同样适用于香港。中国在 1997 年收回香港，是为统一大 业行使主权，并非抑制或驱逐英资集团。相反，中方希望英资留港发展，为 繁荣稳定香港起作用。因为现在的英资，不同开埠之初卷人鸦片贩卖的英资， 它们与华资一道，创造出举世瞩目的香港经济奇迹。
理解这一点，就不难理解中方在港龙与国泰间所持的态度。 舆论认为，太古是最善打中国牌的英资公司。港督彭定康的政改方案，
英籍人士纷纷发表声明支持，而施怀雅兄弟就是不表态。国泰实力雄厚，信

誉卓著，传统英资又含有“本港及中国概念”，1997 年后，大概没什么理由 不让它继续生存下去。
　　看来有“中国红色资本家”之你的曹氏，对中国的研究，不及施怀雅兄 弟。
　　曹氏近年把投资重点放在地产。他拟在上海南京路建造一座现代建筑永 新广场。有人说，在中国第一繁华商业街发展物业，曹氏将获利甚巨，羡煞 那些唯利是图的地产商。
这恐怕又是小人之见。曹氏的初衷，是爱国爱家乡。
　　1996 年 4 月 28 日，曹光彪捐赠 1000 万港元给清华大学作教育基金。曹 氏此举，是对种种微辞的最好注脚。


　　在 1996 年初，香港报业发生了一场大流血肉搏战，导致数家报章倒闭， 一时间悲风萧瑟，哀声四起。


　　杨协成的房地产物业是惹火焚身的象牙，如今，创业者的心血仅存在杨 协成的招牌中。
图为杨协成的一座物业和杨协成的创办人杨景连。

第六十一章 股市杀手 刘銮雄泣鬼惊神


　　香港商界，无人有刘銮雄这么多绰号：股市狙击手、股市杀手、股市克 星、股市灾星、抽水机、拆骨专家、刘八爪、刘袅雄??细究之，没一个绰 号带褒意，缘何？原来刘銮雄专在股市敲诈，敲诈数目，少则千万，多则上 亿。刘氏原本是一个小小的电扇制造商，如今身家百亿，法律都奈他不何。 刘銮雄绰号真不少：股市杀手、股市狙击手、股市克垦、股市灾星、拆
骨专家、刘八爪、打工上帝、抽水机、商界果雄?? 听到这些吓人的绰号，神泣鬼愁，何况人哉！ 因此，香港股市流行一句话：若刘銮雄盯上哪家上市公司，哪家公司的
董事局一定会头痛。
　　李超人、包大人的收购，动辄 10 亿、20 亿，玩的是真枪实弹，志在心 得。刘銮雄的收购，真真假假、虚虚实实，他先吸纳相当股份，然后发动收 购攻势。被收购公司如灾星降临，唯恐避之不及，只好用极昂的代价从他手 中购回股份，刘氏成则控有公司，不成则牟取暴利，刘氏此法，又叫“绿色 敲诈”，敲诈金额少则千万，多则上亿，严厉的香港法律，奈他不何！
　　刘銮雄不怕遭人诅咒，身负恶名吗？刘氏下怕，若怕便不为。有道是“欲 做狙击手，唯恐名不恶”。若是善者仁翁，有人巴不得请进董事局，甚至把 公司拱手转让。如此，刘銮雄君的“绿色敲诈”，不是没戏了？

初尝甜头


1973 年，刘銮雄与宝咏琴在加拿大多伦多大学相识相爱。 刘氏祖籍广东潮汕，父亲是香港殷实的电扇制造商。宝氏出生于香港公
务员家庭，家境一般，她靠勤工俭学读大学，吃苦耐劳，性格开朗，颇得男
生的好感。主氏选择“不英俊，个不高”的刘氏，并非看中刘氏家族的钱财， 在香港，刘氏家族算不得富豪级的世家，宝氏看中的，是刘氏日后必成大器。
毕业后，刘銮雄与宝咏琴双双回港，旋即结婚。刘銮雄参
　　与家族生意，与父亲不“咬弦”。家族吊扇一直销往炎热的中东，而刘 銮雄力主到北美开拓市场。刘銮雄的主张遭致家人与亲友的嘲笑，北美大片 地区气候寒冷，并且早已普及空调，去那里卖电扇无疑是疯子。
“刘疯子”与家族弦断分手。
　　1978 年，刘氏夫妇搜拢积累，卖掉刘夫人作为嫁妆的一个住宅单位，以 不到 50 万港市创建爱美高公司，生产古董风扇。
　　70 年代两次石油危机，美加政府号召节约能源，加之人们抱有怀旧的心 理，刘氏的古董电扇，成为美加的热销货。刘銮雄也由此赢得“电扇刘”的 绰号。
　　1983 年爱美高上市，资本额已达 1.75 亿港元，是当时颇有潜质的工业 股。在股民的印象中，爱美高是实实在在的制造业，刘銮雄是安份守己的实 业家。谁料爱美高上市，日后竟会成一只盘踞股市的恶魔呢？在股市兴风作 浪，竟至市无宁日呢？
1985 年初，刘氏敏感到股市近期可能会下挫，毅然将爱美高股份以 2，
04 港元的价格抛出，“爱子”爱美高不再姓刘，刘氏夫妇，双双退出爱美高 首脑职位。

　　刘氏日叨夜盼：跌、跌、跌、跌——果真，半年后中小股如从冰山下滑， 滑得人仰马翻。刘氏出山收拾残局，以 0.7 港元的价格大力吸纳散股，取得
34％的爱美高控股权，“意气风发”重坐丧失的爱美高首脑主座。 一抛一吸，不仅江山未失，还获利千万港元。刘氏发现，任何实业，赚
钱都不如玩股来得快。从此，刘氏跟传统工业家拜拜了，转行做“证券投资 家”。很遗憾，这么高雅的尊号却没有人叫，原因是这位雄老兄玩股非一般 玩法，他玩就要玩得别人心惊肉跳、折骨裂唇！

一石二鸟


　　刘銮雄在 1986 年 1 月染指能达股，此时刘氏刚赢得爱美高一役，踌躇满 志。
　　刘氏盯上这个猎物却是 1983 年 8 月，庄土集团把能达科技公司股票上 市。时值美国开放电话机市场，能达股一技独秀，股票发售溢价至 2.8 港元， 上市后不久，骑牛攀上 5.6 港元的高峰。突然股市牛疲熊出，能达狂跌至 0.64 港元的谷底。
　　庄士集团控其 75％股份，集团首脑非等闲之辈，在狂跌前就大量抛股套 现。庄士侥幸损失无几，但持股量却大大降低，至 1985 年夏秋股市低迷，仅 持能达两成多股份。
刘氏不动声色吸纳能达股票，到控股逾两成时突燃战火，宣布收购能达，
聘请梁伯韬（证券专家）为爱美高的顾问和代言人。 刘氏“打草惊蛇”，庄士仓促应战。由于市值远低于实际资产值，收购
对庄士不利，将会丧失数千万低估的资产。
　　收购战开锣后，0. 55 港元的能达股窜到 0.80 港元。11 月 15 日，刘銮 雄咄咄逼人，以大股东名义提出召开股东大会，爱美高须派出 6 人进董事局。 能达表示不可接受，视爱美高为洪水猛兽。现在，阻挡爱美高的唯一良策， 就是用炒高的新价，买下刘氏所控的 21.3％能达股权——这正是刘氏所期望
的。
　　此役以爱美高收购“失败”而告终。刘氏图利不图名，他赚得 650 万港 元纯利，是真正的大赢家。那时的股民，对“职业狙击手”的名称很陌生， 刘氏倒是这一“新职业”的开山老祖。
事后，聪明的股评家洞察出刘氏玄机：借收购之名，趁火打劫，大捞一
把，宁做“败将”，不做赢家。“股市狙击手”的绰号不胫而走。 真是这样的吗，刘氏只事狙击，而不恋巢？刘氏的智慧，比聪明的股评
家硬是要略胜一筹。 都说刘氏专门打劫商界新贵，现在已盯上某某公司，弄得风声鹤唳，人
人自危。忽见刘氏反戈一击，跑到大岁爷头上动土来了。 太岁爷即是李福树与冯秉芬。两人皆出自香港的名门望族。李福树是李
石朋的后人香港股坛教父李福兆之兄。李福树身份绝不亚于李福兆，曾任立 法局议员、东亚银行行政总裁。冯秉芬是东亚银行创始人冯平山之子，曾任 两局议员，1971 年还获英皇室颁授爵士衔。
　　李福树的父亲李冠春，也是东亚银行创始入之一。前辈的友谊延至后辈， 两家共同拥有华人置业、中华娱乐两间公司，冯秉芬与李福树家族，彼此分 别担任这两问公司主席，多年相安无事。
　　
　　是什么原因促使两家“反目”的？当事人除说“意见不和”外，细节丝 毫未泄。1986 年 3 月 21 日的华置股东大会上，出现一边倒的怪状，新一届 董事局的 9 名成员，冯氏家族占 4 席，而李氏家族全被“清洗”出局。
　　李福树焉能吞下此股怨气，旋即与新鸿基证券创始人冯景槽太子冯永祥 合组巴仙拿公司，以巴仙拿的名义发起收购华置，欲把华置从冯氏手中夺回 来。
　　冯氏早有所料，抢先一步与“亚洲证券”主席韦理斯合组司马高公司， 声称司马高已购得华置 35％的股权。韦理斯曾任和黄洋大班，素有“公司医 生”之称，冯氏李氏两家世交皆退到幕后，任司马高与巴仙拿杀个天昏地暗。 孰料双方剑拔驾张之际，杀出个程咬金来——这便是职业狙击手刘銮 雄。刘氏在冯秉芬、李福树两位“大粒佬”面前，只算小辈，但在股坛的威
名，却可使这两位“大粒佬”肃然起敬。 刘氏不畏业主位高名显，就畏业主控股牢靠。刘氏像猎犬一般在股市搜
索，“嗅”出华置、中娱的两大股东控股权不稳，猎犬见猎待扑——不吼不 跳悄悄地吸纳华置、中娱股票。这两种股票长年低迷，有人肯出略高的价。 小股东何乐不为？脱手套现后再炒热门股。这样，冯李两家火拼之初，刘氏 已控有华置、中娱相当的股份。
刘氏先找到李福树，说服李叔把所持的中娱股份转让给他，李福树自然
耳闻刘老弟恶名，可现在李叔视冯秉芬为第一“仇敌”。“恶人还须恶人治”， 李叔便成全刘老弟，同时也成全自己报“一箭之仇”。李叔与刘老弟以双方 认可的“合理价格”做了这笔交易。
当刘銮雄所持中娱股份，与中娱第一大股东冯秉芬相近时，突发檄文，
宣布全面收购中娱。冯氏正与李氏争夺华置，对刘氏背后射来的暗箭防不胜 防，无奈之下只好放弃中娱，集中兵力在华置一役中与冤家李福树决一死战。 刘銮雄趁虚而入，攻其不备，轻而易举拿下中娱。刘氏欲壑难填，得陇 望蜀，把目光盯住华置，华置是冯氏、李氏两雄争夺的焦点，刘氏无疑在虎
口夺食。
　　刘氏自知财力不足。他以 1.2 亿港元现金，欲收购市值 3.8 亿港元的华 置，匪夷所思，刘氏邀得数个朋友联盟，再从李福树一方打开缺口。李福树 在与冯秉芬对决中，显得中气不足。李氏大概抱这种想法：我得不到华置， 也让你得不到。这又一次成全了刘銮雄。
刘銮雄一石二鸟，到 1986 年 9 月，一举控得两家上市公司。原先都说刘
銮雄专事狙击，假收购真敲诈。可这次刘氏却是玩真的，刘氏收购华置，标 志爱美高从制造业跨人地产业。

蛇吞大象

1986 年 8 月 8 日，爱美高首次供股集资，筹得 1.23 亿港元现金。
　　10 月 7 日，中娱供股集资 5.27 亿港元，将其中 1.73 亿港元购得其母公 司华置所持的 1000 万股中华煤气股份。
　　其时，刘氏家族的在股结构是这样的：刘氏家族持有爱美高 41.78％股 权，爱美高持 43。5％华置股权，华置持 40％中娱股权，中娱持中煤 5％股 权。
敏感的炒股手猜测，刘銮雄兄弟下一个目标将是中煤。

　　中华煤气公司 1862 年在英国注册，1960 年透过配股在港上市。当时中 煤主席是会德丰主席约翱·马登，4 名董事是和记洋行主席祈德尊、均益仓 主席寇查、利氏家族利铭泽、李氏家族李福树。
　　1983 年 7 月，中煤被地产巨子李兆基收购，成为恒基地产的子公司，因 李兆基是个较低调人物，故中煤一役，没有李超人、包大人收购和黄、港灯、 九尤仓、会德丰等洋行那样轰轰烈烈。自然也没有传媒说李兆基“大长了中 国人志气”。
　　中煤是全港唯一的供气垄断公司，收益稳定。李兆基将中煤的盈利和股 份陆续出售套现，用于地产业。李氏减磅，促使中煤的股价下挫，在 1986 年初，每股才 13 港元。刘銮雄便趁低吸纳。
　　10 月，刘銮雄虚张声势，要收购中煤。按两者的实力，刘氏的爱美高欲 收购李氏的中煤，是不可能的。爱美高还只是小型公司，而中煤后面，是李 兆基庞大的商业帝国。刘氏要购得中煤，需动用约 25 亿现金，方可使股份达
50％以上。刘氏上哪去弄这笔钱？ 这是一场真正的蛇吞大象。可那时，“恶名赫赫”的刘銮雄被股民神化
了，认为刘氏可翻手力云覆手雨，无所不能，凡刘氏染指的股票，必会大升。 李兆基获悉收购者是刘銮雄这条“小人蛇”，对传媒表示不伯有人收购 中煤。但实际上，李兆基不敢掉以轻心，动用了 10 亿现金吸纳他原先吐出的
股份。
　　中煤的股价飙升到年底的 20 港元，若计中煤市值，此时高达 70 多亿。 这意味着，刘氏欲收购成功，至少要耗资 30 余亿——这对刘氏来说，更是个 天文数字。
聪明的李兆基并未与刘氏讲数、以高价买下刘氏的股份，让刘氏“得逞”
鸣金收兵。精明过人的刘銮雄，也并不指望李大人发“善心”，他在 12 月中， 便以 20.2 港元的高价抛出 800 万股，以后又陆续趁高吐出。下半年，刘氏中 娱的证券交易获利 0.6 亿港元，大头来自狙击中煤。
刘氏引而不发，井未正式收购，却达到哄拾股价、牟取暴利的目的，刘
氏“股市杀手”威名更盛，连李兆基这样的商界巨人都敢宰一刀。李氏虽保 住中煤江山，却因在股价炒高时吸纳，代价不菲。
一波未平，一波又起。就在中煤一役尚未终结分晓之际，市面传出：刘
銮雄正准备收购东亚银行。 东亚为前辈银行家冯平山、简东浦、李冠春等所刨，其后人冯秉芬、简
悦强、李福树均为当今香港商界政界的著名人士。东亚被刘銮雄视为猎物，
这三大股东顿觉后颈发凉，如同股市杀手已把利剑架在项背！ 其时，冯、简、李三家及好友所占股份，合起来还不足两成。刘銮雄持
有多少，却是个谜。董事局唯恐刘氏所持股份，足够他进入董事局占一席之 位。
　　于是，董事局邀请地产巨无霸李兆基进入董事局，李兆基与三大股东同 心协力（此时，李福树、冯秉芬两大“冤家”又肝胆相照），斥巨资透过新 鸿基证券冯永祥的鼎助，在市场“横扫”东亚股份，东亚股在短短两个月间 炒高了 7 成！
　　刘銮雄情知东亚董事局构成了“金墙银壁”，既不吸股，亦不吐股，只 是虚晃一枪，做了几声猫叫，便令这些“大粒佬”如闻虎啸，谈虎色变，劳 心破财，严阵以待。
　　
　　刘八爪放下这群“惊弓之鸟”、“热锅之蚁”，八爪一张，扑向超级财 阀嘉道理家族，欲攫大酒店。嘉道理家族在全港 10 大财阀中排行第 5，在英 资财阀中次于凯瑟克、施怀雅家族，名列第 3，资产雄厚且不论，嘉道理家 族是犹大人，犹太人在全球有“经济动物”之称，刘八爪敢捋经济动物虎须， 八爪不可谓不利。
　　刘氏攫取不成，狙击成——获利 1.34 亿港元。传媒称“嘉道理割肉保江 山”，刘氏能从“犹太奸商”身上抓几块肉下来，又一次威水香江，令香江 众豪“闻风丧胆”。
　　1987 年 7 月，《亚洲周刊》有篇“半岛酒店之争”的新闻综述，言称： “香港有名的建筑物，只要是 1960 年中期前建的（注：港府于 1966 年实行 新建筑条例），便难逃地产发展商的慧眼??但有另一种商人，利之所在， 比地产发展商更不感情用事，这些人叫‘拆大公司骨的专家’??主张保存 古老建筑的人士和保守的公司总裁说，他（指刘銮雄）似乎是集二种‘拆骨 专家’的特性于一身??刘銮雄今年不过 30 多岁（注：37 岁），他拒绝接 受访问，又避开个人宣传，令入觉得无从捉摸。大约 4 年前，股市赌客开始 留意他。此后，一连串的戏剧性收购事件使他成为工商刊物红人。”
　　刘銮雄又得绰号——拆骨专家。人言谁敢惹刘氏进董事局，他就得把公 司折腾得面目全非，拆骨抽筋。阿弥陀佛，快快请恶憎出庙门！
在大酒店一役未结束时，该作者就断言：“刘銮雄其实师承华尔街的‘真
假收购’伎俩，购入著名公司小部分股权（通常是借来的钱），然后展开收 购行动，迫使那些公司的管理层买下他们手上的股权，从中赚取巨额利润?? 看来嘉道理会买下刘銮雄手上的股权，要是这样，便再重复刘銮雄模式。”
结果，正如这篇文章所预言。
《资本》杂志吴小明的一篇文章称：
刘銮雄“由 1986 年 7 月透过这两公司收购中华煤气股权开始，一直到翌
年 10 月 12 日股灾前夕为止，被刘收购（狙击）的公司不下 10 间??锋头之 劲，一时无两，当时，任何一间公司股价大幅异动，市场必传与刘的狙击有 关，小投资者也莫不‘乐意追随’，而上市公司大家族则视之为克星。”
“正当刘銮雄以干军万马之势，驰骋于股市与地产市场间，1987 年 10
月的股灾便悍然发生，令如日中天的他也避不及。市场传闻，刘在股灾前待 有多张期指好仓，使他损失惨重??刘只得自杀云云。有些人士更认为，刘 于这两年多以来处处得心应手，完全拜牛市所赐，在大牛已死，大熊来临时， 刘銮雄便自然一筹莫展了，他甚至被揶揄为继 60 年代和记集团祈德尊、80 年代佳宁集团陈松青后，成为第三大股灾巨星。”
　　股市克星殒落，传闻被刘氏染指的上市公司股票，其公司董事大人们这 才缓过一口气来。克星销声匿迹，传闻刘氏自杀是假，苟延残喘三餐无继真， 不知如何了此残生，刘氏落入股市灾星的惨局，幸灾乐祸者众。香港股市最 直接的反应，是波澜起伏的狙击狂潮暂且风平浪静。
被人剃头 约一年多后，股市克星再次降临香港股市。传媒闻风而动，再次把焦点
对准复出江湖的刘銮雄。据刘氏好友称，刘氏已金盆洗手，不再以狙击为生，
各位董事大人尽可高枕无忧。

　　是刘氏释放的烟雾弹吗？刘氏的作为确如好友传言。原来，刘氏在大股 灾中，全系损失约 10 亿港元。痛定思痛，觉得狙击、炒股风险颇大，如今全 系公司，并起来也算一只庞然大物，还是把狙击的业果巩固为宜。
　　于是，刘氏就展开一系列令人眼花镣乱的供股及私有化计划。股评家称： 刘氏的供股和私有化与狙击换汤不换药，不同之处是，原先的狙击是“打劫” 别家上市公司的大股东，现在的供股及私有化是“抽”自己公司小股东的 “血”。
　　刘氏的做法严重损害公司其他大小股东的利益，于是就演出一幕幕令人 啼笑皆非的闹剧。
　　1990 年 7 月，刘氏欲将华置私有化尚未得逞，刘氏潮籍老乡——台湾官 商黄周旋，突然提出收购刘氏家族所控的爱美高及华置。
　　股市狙击手反被狙击，应了中国一句老话“剃人头者，人亦剃其头”。 港台传媒沸沸扬扬，更有人以“替天行道”为标题，述评这一股坛奇闻。刘 氏狙击积怨甚多，名声不佳，众传媒称黄周旋为白衣骑士，欲看好戏者，不 知凡几。
　　黄氏为台湾侨福建设主席，在港拥有估值约 90 亿港元的阳明山庄，是（香 港）明仁企业主席，传说黄氏得到汇丰 50—70 亿信贷支持，有备而来，并非 刘氏“趁火打劫”般的狙击，而是要置爱美高与华置为池中之物。
刘氏身为职业狙击手，更有公司医生韦理斯辅佐，早已把爱美高系股权
结构组合得天衣无缝。刘家持爱美高 48.2％股权，爱美高持华置 50.9％股 权，华置持中娱 69.9％股权，中娱持 51％保华股权。以小搏大，层层递控， 故爱美高系市值高达 38.9 亿港元。数年前，刘氏还是个小小电扇制造商，如 今成为股市地产小巨人，就其能量，预示着黄氏捉住的是难剃的刺头。
黄氏聘请汇丰旗下的获多利为财务顾问，于 8 月 1 日正式宣布收购爱美
高及华置的正股和认股权证，两公司共作价 86.3 亿港元，黄氏欲购得 50％ 以上的股权，需动用近 50 亿港元现金。
过去，刘氏曾逼迫嘉道理割肉保江山，如今刘氏亦步其后尘，割肉保江
山了——不得不以被炒高的市价，到市场吸纳正股和认股权证。
　　此役延续到 10 月 15 日见分晓，以黄周旋收购失败而告终。黄氏毕竟比 不上李嘉诚、包玉刚的实力，不敢出台更优惠的价格吸引小股东，最后只收 购到爱美高 8.14％股权、华置 34.06％股权以及若干认股权证。人称黄氏虽 败犹胜，大大威水香港，为“遭刘氏欺凌者”出了一口冤气。
又说刘氏虽胜犹败，头虽然未被黄氏整个剃下，却也剃得头破血流，形
容枯槁。舆论如此喝倒彩，刘氏民心几何，可见一斑。
打工上帝 香港素有打工皇帝的称谓，意指打工族中的高薪者。由于刘銮雄素好标
新立异，故有人创造出“打工上帝”一同，给刘大人冠之。 从公司法的角度，产权人为所有股东，即为老板；而公司的所有受薪人
员都是打工者。为老板，享受其股份权益；而董事长支取薪金，却是以打工 者的名义，即是为众股东打工的。
　　刘銮雄在全系四公司支取的袍金，一年高达 1 亿港元，创下香港之最。 故传媒道：“为众股东‘辛苦’打工的刘氏，岂止是打工皇帝，简直是打工
　　
上帝！”
　　一人得道，鸡犬升天，进董事局的，皆刘氏家人及好友。据 1990 年 6 月股东年会爆出的奇闻，1989 年度，爱美高当年股东应占盈利 0.47 亿港元， 而董事 6 人，袍金高达 0.46 亿港元，仅剩下 100 万港元打发众股东；华置盈
利 1.56 亿港元，董事 6 人袍金 0.36 忆港元；中娱亏损 0.61 亿港元，董事 6 人仍支袍金 0.23 亿港元；保华亏损 0.53 亿港元，董事 4 人仍索袍金 0.06 亿港元。
　　咄咄怪事，遭致董事局外所有股东的强烈不满，亦遭到证券界的非议。 刘氏家人解释这是董事局开会通过的，所以是合理的。全港舆论哗然，董事 局大人开会为自己定“天文袍金”，竟是合理？不说是蛮横无理，至少是滑 稽可笑。
　　早在刘氏狙击大酒店之时，一位股评家说：“刘銮雄完全知道自己在机 构投资者及私人投资者眼中的形象，他应该乐于改变这一形象。”
　　1987 年 10 月大股灾后，刘氏复出股市，不再狙击上市公司，而只作商 业投资与系内控股调整。故刘銮雄赢得“牧羊人”雅号。股民颇觉新鲜，如 见一家老字号狗肉铺挂出羊头一样惹人瞩目。
　　很可惜，牧羊人的雅号未能叫开。不久人们发现，刘氏秉性不改，仍在 狙击，只不过把狙击的对象从大股东移至小股东。他为投资物业，频频供股 集资；他的私有化计划，总是趁公司市值低于实际资产时进行。抽水机的绰 号，便是由此而来。粤语中，水即是钱，可见刘氏泵水的势头有多猛，胃口 有多大。除非是炒股老手，芸芸股民，被吸进刘氏泵头者，没有一个不缩水 的（权益摊薄）。
刘氏泵水之凶，单 1992—1993 年问的 14 个月，爱美高一间公司就供股
集资 42 亿港元。故有人说刘氏就像国民党败退内地时的中央银行，日夜开印 钞机印金圆券套取金银外币，刘氏发行的新股票，与金圆券何异哉？
刘氏全系公司，年年“爆丑”，岁岁出新。小股东万炮齐轰刘氏夫妇及
其弟刘銮鸿。更有甚者，去两局议员办事处、港督府及联交所呈递请愿书， 向证监处投诉，控其剥削小股东。
刘氏高明就高明在这里，尽管众人指责他“心狠手辣”，他的作为却不
算违法。联交所与证监处多次谴责刘的行径，刘置若罔闻，一意孤行。 终于，刘氏于 1993 年 11 月问完成私有化宏图。刘氏的重组集团股权关
系，是真正的拆骨拍筋，任凭众股东吵得天翻地覆，刘氏却能拉一派，打一
派，各个击破。集团最多时拥有 5 间上市公司（爱美高、华置、中娱、保华、 中策），现在减至最初上市的一间，只不过以华置取代母公司爱美高的上市 地位。刘氏集团，成为一间名符其实的地产公司。
　　刘銮雄持有华置 70％以上股权，即使可能摊薄，也足以保证 50％以上的 股权，可谓铁打江山了。华置市值 200 亿港元，刘銮雄脐身香港超级富豪之 列，1994 年度，香港准十大财阀榜，刘銮雄几跌之后仍挂末席。
股评家吴小明，在 1994 年 1 期的《资本》杂志刊文感叹道：
　　“刘氏家族 10 年来努力地进行供股、私有化等重组活动，致使小股东的 股价与利益下单一步步地被摊薄，更要忍痛将股票以低于资产净值廉让，眼 巴已看着大股东吞噬利润。故此，10 年以来，小股东们也异常‘劳碌’，包 括就公司私有化、合并、供股以至董事袍金等问题，在股东大会上声嘶力竭 地炮轰刘氏家族，或游行请愿，公然写大字报直斥刘銮雄。自爱美高上市后
　　
至私有化前，这种大小股东的抗衡活动，从未停止过“今天，刘銮雄再不需 要以此等手法去汲取‘别人的金钱’，因为爱美高系 10 年间在刘氏兄弟的栽 培下已茁壮成长，拥有一系列热门物业??并且磨刀霍霍，准备北上中国房 地业大干一场，由华人置业蜕变为真正的‘华人置地’了。”
　　刘氏夫妇是生意上的最佳拍档。别的不说，就说一年一度的股东年会，5 间公司，一年就有 5 次。据统计，刘銮雄 10 年间出席股东年会仅仅 3 次一一 他实在不堪众股东万炮齐轰的愤怒场面。每次年会，都是其爱妻宝咏琴出面， 替代刘氏做众股东的出气筒。
　　不要以为股市杀手刘銮雄，是个没有七情六欲的冷血动物。80 年代未， 刘氏斥资投资拍片，跟艺人女明星打得火热，还爆出与某某女星的绯闻。宝 咏琴不堪刘氏的薄情寡义（他们曾胼手胝足共创基业），毅然提出离婚。刘 宝患难夫妻的缘份到 1992 年 10 月走到尽头，按协议，宝咏琴得数亿元赡养 费及一套价值两亿的豪华住宅。
　　就爱美高系的现状及趋势，刘銮雄的狙击生涯大概会成为历史，故笔者 试图从证券史的角度浅析刘銮雄现象。
　　职业狙击，不是偶尔发生的，是股市高度成熟的产物——如纽约、伦敦 的股市。自从 70 年代初，置地收购牛奶首役，其后股市收购战连绵不断，已 出现多起收购不成让股获利、虽败犹胜的实例。刘銮雄将这些实例发扬光大， 玩到炉火纯青的地步。他是香港股市职业化狙击始作诵者，正式引进港人十 分陌生的“狙击新概念”，向世人提供新鲜战法。
刘銮雄狙击木，又称之为“华尔街战法”。
　　狙击的出现，不好以“好”与“坏”进行评判。我们只能这么说：没有 刘銮雄，它也会降临。正如股市早期，第一批入市的全是真正的投资者。但 股海的惊涛骇浪不久就摔打出炒股手，人们像今日谴责狙击手一样咒骂炒股 手。现在，人们公认为炒股是很正常的行为，众多入市的投资者，谁不带投 机心理？第一个吃螃蟹的人，总是要多付出代价的，所以刘銮雄才这么“臭 名昭著”。
刘銮雄虽“声名狼藉”，但身家却月涨年升，急剧膨胀。故刘銮雄即使
不算商战英雄，至少也是枭雄。刘氏开辟了一条全新的暴富途径，赴其后尘 者，趋之若骛。刘氏引起商界人士的心理振荡——传统的致富聚财法则，还 有用吗？
这或许是刘銮雄现象的历史意义。

“香港■(什么)都有”，是当今颇为流行的一句口头禅。”

第六十二章 鹰君地产 一门五杰三杰粲


　　鹰君地产主席罗鹰石和他 4 个儿子，个个都是能人，号称罗氏一门五杰。 罗家的事业在 1983 年惨遭滑铁卢，债台高筑，濒于破产。就在这时，三子罗 旭瑞却要脱离家门，并且联合洋人韦理斯，乘家族之危，收购了家族的两家 公司。罗旭瑞虽“大逆不道”，却又以辉煌的业绩，光耀罗氏门庭！

“打工皇帝”年薪
　　1995 年，职交所要求上市公司公布公司前五名最高受薪者，香港传媒首次披露 证据“确凿”的“打工皇帝”名册。
名列榜首的是东亚银行行政总裁李国宝，年薪 1.8 千万港元（以下均为港元），李 国宝是东亚创始人李冠春之孙、李福树之子，第二位是第一太平银行董事长经理彭泽 伦，年薪 1.45 千万元。第三位为太古洋行主席萨秉达，年薪 1.25 千万元，第四位是第 一太平银行执行董事叶讯达，年薪 1.15 千万元。第五位，港陆实业主席兼总裁陆宗霖，
1.1 千万元。第六位、汇丰银行董事长葛贲，1.05 千万元。第六位，港陆实业董事长高 月明，900 万元。第八位，太吉洋行常务董事邓莲如，900 万元。第九位，中煤常务董 事马文思，800 万元。第十位，佐丹奴新任主席兼总裁刘国权，800 万元。
港督彭定康的年薪为 2136 万港元，若不计港督可享受的特权及优惠，光讨年薪的
话，彭定康与这些商业机构的打工皇帝比，只能算“打工大臣”了。 据另一份资料，香港首席打工皇帝是和记黄埔新总裁霍建宁，年薪 2.5 千万元。 下面我们看 1992 年度披露的 10 大年薪 200 万元以上的“女打工皇帝”，列前三位
的分别是：邓莲如，太古洋行出口部总经理，年薪 600 万元；周方逸华，邵氏电影公司 及无线电视董事总经理，年薪 500 万元；周梁淑怡，亚洲电视行政总裁，年薪 250 万元。 打工皇帝的年薪。并不等于该人的年实际收入，不少高薪行政首脑，得配股的优 惠多于年薪。如和黄集团前大班马世民，年薪及花红可达 1000 万元，但他在 1993 年夏 的一次内部购股中购得 160 万暇，优惠价 8 元多 1 股.而市价 23 元多，若转手，一日可
赚 2500 多万元。 另外，高层决策及管理人士的年薪，不完全是以公司的大小及矗利多寡为标准的，
如东亚银行的盈利只有恒生银行的 1/5（即 15 亿港元）.而同是行政总裁的李国宝的年 薪，却是恒生行政总裁欧肇基的 3 倍多。
　　香港有不少大富豪，先是在国外小发迹后，再移师香港获得惊人发展的。 如先施百货的马家，永安百货的郭家，希慎集团的利家，等等。罗鹰石家族 亦是如此。罗氏原籍广东潮州普宁，7 岁时随父前往泰国做小生意，1938 年，
20 出头的罗鹰石来港做布匹生意。 正如“树大要分桠，仔多要分家”一样，1951 年，一直同居共财的罗氏
家族协议分财产，罗鹰石分得约值儿十万元的资产，继续做洋杂布匹生意，
1955 年赚得第一桶金一 100 万港元。这在当时是一笔不菲的资产，下一步干 什么呢？罗鹰石看好当时并未大旺的地产。
　　罗氏在 1956 年就涉足地产，比后来的地产巨孽李嘉诚、郭得胜、李兆基、 王德辉等“觉悟”都早。
　　1962 年创办鹰君地产，公司名称取罗鹰石的“鹰”字与其妻杜莉君的 “君”字，英文译作“大鹰”。
　　大鹰展翅，1972 年鹰君地产上市。不知什么原因，“华资地产虎将榜” 漏掉鹰君，本来不止五虎将，而是六虎将。
　　
　　鹰君上市后的最初方向是发展中小型厂房，1978 年转为发展商业楼字。 当时股市盛行“生仔热”，即将上市公司下属的部分资产或业务“分拆上市”， 这样更有利于集资扩充，以小博大，同时也可分散风险，做到一荣俱荣，一 损独损。
　　80 年代初，鹰君将富豪酒店、百利保分拆上市。罗家资产急剧膨胀，脐 身香港超级富豪。鹰君地产、富豪酒店、百利保投资，合称为罗氏家族的一 门三杰。

父子分家


1982 年，罗氏家族如日中天之时，突然一落千丈。 从地产商的角度，罗鹰石的发展方向绝没有错，可谓目光如炬，他看准
中环与尖沙咀这两个港九商业中心早已饱和，必将延伸到湾仔与尖东。故而
在 80 年代初斥巨资购得尖东富豪酒店、湾仔鹰君中心地盘，并将富豪上市。 其时股市地产大旺，罗鹰石踌躇满志。
岂料人算不如天算，政治气候变幻，全港无一商人能预测到。
　　1982 年，撒切尔夫人赴北京谈判香港问题，翌年又连爆谈判陷入僵局的 传闻。股市狂跌、地产崩溃、银行风暴，接踵而来。罗氏全系三公司负债累 累，债项倍于资产，股值大跌 9 成，全系一年内竟撇帐 24 亿港元之巨！
多年后，罗鹰石谈及此事仍心有余悸，“一直以来抱着稳扎稳打的态度，
最忌急功近利。生意的基础不是一朝一夕可以建立，至于投机取巧，则只要 一次失手便会全军尽没。我常告诫子女，做生意切记不要贪心，不要冲动， 一定要衡量后果，计划周详而后行事。”
罗鹰石与记者道：“1983 年大夫利，我常问自己，这算下算全军尽没？”
1983 年算罗鹰石人生的最低潮，全系三公司上市，原想是“一荣俱荣，一损 独损”，现在却“一损俱损”。原因是罗家虽看好地产，却过于冒进，举债 甚巨。一旦滑落，便不堪抵御。为了拯救全军尽没的困境，罗鹰石不惜忍痛 割爱，将富豪与百利保的股权出售。收购者竟是他的三于罗旭瑞与亚洲证券 主席韦理斯。
全港舆论大哗，爆出罗旭瑞与父亲“不咬弦”的新闻。
　　罗旭瑞何时与父亲意见相左，罗家人一直对此守口如瓶。罗旭瑞脱离家 族事业正是“全军尽没”的 1983 年，据日后罗旭瑞解释，他是想不依赖家族 的荫庇，凭自已的实力创建一番事业。因此，罗氏父子分家，实际上是分手， 罗旭瑞并没从家族带走一块钱资产。他独立创业的资金，是他在家族打工应 得的那部分。
　　罗鹰石在内外交困下，急召在美国行医的次于罗嘉瑞，顶替三子罗旭瑞 的空缺。
　　罗嘉瑞受命干危难之中，尽心悉力鼎助父亲收拾残局。1984 年，跌人深 渊的鹰君在出售富豪后，终于看到一线光明。到 1989 年，鹰君盈利 10.38 亿港元，创历史新纪录。
相比下，三子罗旭瑞集团的业绩令人瞩目，故世人称：老鹰不及雏鹰劲。

巴战结谊

　　罗旭瑞脱离家门后的第一位台作伙伴是韦理斯，他们结谊缘于 1981 年的 中巴收购战。韦理斯在 70 年代曾任大洋行和黄大班，1979 年底，李嘉诚入 主和黄，韦理斯告退。是喜是忧，用韦理斯自己的话说：“和黄是一间公众 公司，我是为众股东打工，从现在，我该为我自己打工。”韦理斯创办了一 间亚洲证券公司，他精通证券，檀长重整公司股权结构，很快就赢得“公司 医生”的盛誉，成为各公司收购、重组争聘的代理与智囊。
　　如果韦理斯不遭此变故，在商界寂寂无闻的罗旭瑞，大概无缘结识高高 在上的和黄大班韦理斯。
　　1981 年，罗旭瑞在父亲的旗下公司百利保任董事总经理。罗旭瑞毕业于 香港大学建筑系，他在家族中是一步一步爬到高层的。时值罗家鼎盛时，罗 旭瑞欲取中巴，自然想到韦理斯。
　　中巴是中华巴士有限公司的简称。中巴创立于 1933 年，创始人为轿行出 身的颜成坤，以及经营船务的黄旺财。港府将巴士营运分为港岛、九龙两个 地区，中巴投得港岛的巴士专利权，物换星移，黄旺财作古后，后代逐渐减 少股份，中巴遂成为颜家的天下，颜成坤任主席，其子颜杰强作任董事，主 持行政事务。
　　由于中巴有专利权庇护，无竞争对手，难免作风保守，不思上迸，服务 质量不佳。
70 年代中期，香港交通咨询委员会曾向港府建议，由英国海外运输公司
会同香港两家公司，参股联手经营中巴，遭中巴拒绝。其后中巴仍无多大改 进，故中已股票长期低迷，市值低于实际资产。一间上市公司处于这种状况， 最容易成为收购者眼中的猎物。
中巴成为猎物的另一大原因，是“藏主惹祸”，中巴的主，是早年获得
的修车厂、停车场的大批廉价土地。这些地盘，如今已身价百倍，而中巴却 下发展利用——情形如牛奶公司一般，强汉藏宝，一般人不敢下手；若弱者 藏宝，夺宝人比比皆是。如今经营不善、董事局不和的中巴，就是弱者。
罗鹰石家族觊觎中巴由来已久，悄悄在市面吸纳中巴股票。
1981 年 1 月，在罗旭瑞的安排下，由百利保购入家族中的中巴股份，共
计 405 万股，另外百利保再从市场暗吸 19.8 万股，这样，百利保就拥有中巴
11.5％股权。
　　4 月，在韦理斯的策划下，百利保成立 Athlone 公司，韦理斯任主席， 罗旭瑞等任董事。
新公司成立，并未亮出收购意图，而是先攻中巴的薄弱环节——颜黄两
家不和。长期以来，颜家坐大，黄家挂边，韦理斯与罗旭瑞对董事黄耀南进 行“策反”一一让出所持 8.35％中巴股份，每股作价 30 港元。这样，百利 保就控有的两成的中巴股权，仅次于控有 28％股权的颜氏。
　　黄耀南的售股，立即在股市引起反映，中巴股从不到 30 港元抬高到 34 港元。
　　7 月 23 日，筹备多时的收购战终于拉开序幕，Athlone 公司代表百利保 宣布“部分收购”计划：每股作价 35 港元，收购中已股份 1350 万股，使百 利保原持有的中巴股权，从两成增至 36.5％，即算完成收购。
　　这是香港收购史上首例“部分收购”，足见韦理斯用心良苦，老谋深算。 按惯例，需收购股权达 50％以上才算成功——即通常意义的“全面收购”。 韦理斯的理由是：
　　
　　“根据中已按照公共已士服务条例，必须保持其为公众上市公司的身 份，才可以享受专利权的规定。若提出全面收购则不合规定精神。”
　　精明的股评家，不禁为韦氏这一招拍案叫绝。韦理斯显然是钻了巴士条 例的空子，百利保只需花较少钱，增加较小比例的股权，就可达到全面收购 的效果，攫取怀里藏主的中巴。
　　当然，最终得看证监处及合并委员会的态度。这些机构的专家，从未遇 过这种难题，一时不知所措，只能含糊其辞地“原则上同意”。
　　证监机构的胡涂，导致股市的胡涂、股民的胡涂、传媒的胡涂、交战双 方的胡涂——事后传媒称，这是收购史上前古未有的胡涂战。
　　当 Atholne 还差 7％的股份就可达到所需股份量时，收购及合并委员会 在记者招待会上，“胡里胡涂”偏袒中巴一方，使百利保一方的收购处不利 局面。
　　8 月 24 日，Athlone 宣布收购失败。这次收购，证券界及传媒众说纷坛， 证监机构声称：今后再也不批准“部分收购”。
　　中已虽胜如败，所增的股份从市场高价购人，代价惨重。百利保虽败如 胜，眼看收购受挫，趁高抛出，获纯利约 3000 万港元，够买一座中型大厦。 多年后传媒重提中巴大战，说罗旭瑞只当打了一场狙击，虽未捉牢公鹿， 却把鹿角给脱了下来，那时股市尚未有“狙击新概念”，相信未来的狙击大
师刘銮雄，一定从中巴大战中获得不少灵感。
好合好散 罗旭瑞与亚洲证券主席韦理斯再度合作，是收购家族公司富豪酒店，时
间是 1984 年 3 月。
　　罗鹰石以出奇之低的 0.9 亿港元的价格，亏损 3.75 亿港元售给亚洲证 券。罗鹰石这样做，·一是富豪现时市值下跌，鹰君集团债台高筑，只能通 过减磅套现偿还债务；二是罗旭瑞既然执意独立门户，不如成全他，毕竟血 浓于水。
富豪控有百利保，故亚洲证券一下于控得两间上市公司。韦理斯兼这两
间公司主席，罗旭瑞任董事总经理。 外界原想看继张祝珊家族后的又一起豪门恩怨，因罗父的慷慨大度，传
言中的“家族内江”烟消云散。
　　收购家族公司，还只是出走家门有一个栖身处，罗旭瑞真正独立门户， 是以收购世纪城市为发端。
　　世纪城市是 1981 年上市的小型公司，1982—1984 年政经大动荡，公司 负债累累。1985 年 10 月公司资本重整，罗旭瑞扮演白衣骑士，注资 0.48 亿 港元，使世纪城市免遭清盘之灾。罗旭瑞也顺理成章入主董事局。在罗氏的 打理下，世纪城市重见光明，面貌一新，仅一年功夫，便扭亏为盈，盈利 3800 万港元，溢利 4200 万港元，帐面资产增加 10 倍，达 4.93 亿港元。罗旭瑞控 有世纪城市普通股 43.2％、认股权证 48.4％。
　　罗旭瑞有这么大的能耐，得助于他目光敏锐，他看好市景复苏转旺的大 好时机。
　　罗氏从此以世纪城市力旗舰，开展一系列收购计划，当时最引人注目的， 是收购比世纪城市大 5 倍的巨利保。时间是 1986 年 3 用 17 日.离百利保从家
　　
族集团分裂出去才两年整。 百利保原是富豪的子公司，在公司医生韦理斯的重组下，反子为母，成
为富豪的控股公司。这次收购，与两年前一样，都是一石二鸟。所不同的， 罗旭瑞要它们再度改姓“罗”。
　　百利保的第一大股东是韦理斯，持有 30.6％普通股、28％认股权证；其 次是罗旭瑞，分别持 29.5％与 27，47％；世纪城市持 5.9％百利保普通股； 其余均为小股东持有。
　　世纪城市的这次收购，聘请著名的收购专家梁伯韬等同仁开设的万国主 通国际财务顾问。韦理斯欣然接受收购建议，将所持的百利保股权全部售予 世纪城市，套现 2.22 亿港元。韦理斯的大度，如罗鹰石一般，成全了罗旭瑞 “原壁归罗”的梦想。
　　罗旭瑞亦无亏待韦理斯，出价较市场高两成。故这次重大收购，不算“收 购战”。
　　罗旭瑞以换股的方法，将自己的百利保股权让予世纪城市，世纪城市控 有百利保 65.55％普通股、55.42％认股权证。
　　收购完成后，罗旭瑞同时任这三问公司的主席。结构调整后，世纪城市 继续经营餐饮业并作全系的控股公司，下控专事地产物业发展的百利保，透 过百利保控制专营酒店业务的富豪。
青胜于蓝 据当时的传媒报道，罗旭瑞全系在收购后的第一个年度一 1987 年取得惊
人的业绩。富豪盈利 1，72 亿港元，比上一年增幅 68％；百利保盈利 1.37
亿港元，增幅 129％，非经常性盈利 0.44 亿港元；世纪城市盈利 0.57 亿港 元，增幅 186％。全系共盈利 4.１亿港元。
罗鹰石自 1983 年全系遭致毁灭性重创后，时时告诫子女要稳扎稳打，小
心谨慎，一棋错步，全军尽没??罗旭瑞有自己独到的见解，在股市如此发 达及活跃的今天，必须充分利用股市提供的一切机遇。供股、集资、投资、 生利??如此循环，已经过时。罗旭瑞把重点放在收购与消化上，既积极进 取，又不失稳健。
1987 年 3 月，世纪城市以 1.16 亿港元现金收购国泰置业，完成收购后
即进行重整改组，5 月国泰置业改名为国泰城市。前后下到 3 个月时间，价 值增至 7.2 亿港元，股东投资增加 6.5 倍。升幅之快之大，匪夷所思。标准 渣打（亚洲）对世纪城市的管理给予高度评价。投资者更认为罗旭瑞有点石 成全之术、妙手回春之能。
　　重组后的国泰城市以投资与收购为主。1987 年底，宣布收购富利国际地 产投资公司，收购后的富利仍保持上市公司地位。富利主要在美国经营地产 投资，业绩多年滞缓，成为世纪城市的孙公司后，面貌全新。
1989 年初，富利与富豪联手收购美国最大独立酒店管理公司 Aircoa51
％股权，9 月，富利出台在洛杉矾兴建豪华商业办公住宅中心计划，总投资
23.5 万港元。
　　1987 年，被收购前的国泰城市盈利 1277 万港元，收购后的第一年，总 盈利 5219 万港元，增幅超过 3 倍。传媒评价罗旭瑞，说他不把“购得”视为 收购的成功，“购得消化”直至“盈利扩展”才算真正的成功，这就是罗氏
　　
高人一筹的收购艺术。 通常的收购，收购时股值大增，收购落幕股值必会大跌。 罗旭瑞收购完成，即有一揽子重组计划出台并付之实施，其股值仍可保
持上涨势头。
　　罗旭瑞凭藉独到的消化功夫，虽大举收购，却能在 1937 年 10 月的大股 灾中，受损甚微，并有余力收购富利。论收购，刘銮雄亦是一位鲨胆骁将， 但刘氏的重点是“收购获利”，故在大股灾中翻船坠海，险些呛死。
　　不少人说罗旭瑞收购大酒店是步刘銮雄后尘——捉凤不到，凤毛也得捋 几支下来。或许是这样，不过，依罗旭瑞的的智慧，大可不必师承狙击大师 刘銮雄。关键的一点是，大酒店的市值仍偏低，嘉道理控股仍不稳。以嘉道 理家族的庞大资产，想收购成功是绝对不可能的，但收购不成狙击成——这 或许是罗旭瑞动念的目的。
　　罗旭瑞透过国泰城市出面收购，只持有 1.1％大酒店股权。国泰城市资 产净值约 3 亿港元，而大酒店资产净值达 90 亿港元，是前者的 30 倍！和一 年前刘銮雄发起收购一样，又是一场蛇吞象。
1988 年 10 月 21 日，国泰城市正式提出收购。若要收购成功，需动用资
金 60 多亿港元。嘉道理虽知对方难成功，却不敢懈怠。罗旭瑞如股评界预料 的那样，收购不成狙击成，获利 100O 多万港元，大大地扬了威名。
罗旭瑞全系最多时拥有 5 间上市公司：世纪城市、百利保、富豪、国泰
城市、富利。
　　90 年代，香港借壳上市蔚然成风。原因是内地或海外公司欲在香港登陆 发展，而依循正式手续上市，需花费相当的人力财力及时间。为走捷径，便 收购资产和营业额极少的蚊型上市公司，又叫空壳公司。
买家甚多，空壳走俏。已拥有 5 间上市公司的罗旭瑞趁机将国泰城市减
磅，使之成为空壳，于 1991 年售予赖氏家族的振通证券，溢价甚巨。
　　1987 年 8 月，罗旭瑞全系公司市值为 51.15 亿港元，与其父罗鹰石家族 并列于 9 家候补财阀榜内。又据 1994 年 3 期《资本》杂志，罗旭瑞全系公司 市值逾 150 亿港元，已经超越其家族。
一门五杰 香港作家何文翔在《罗鹰石一门五杰》中称：
“在香港芸芸上市公司的首脑中，罗鹰石与四个儿子可谓一门五杰，各
人都独挡一面，合共控有的上市公司在最高峰期一度达 9 间之多，父亲罗鹰 石主理鹰君地产（现主要业务交由次子罗嘉瑞打理），三子罗旭瑞主理世纪 城市、国泰城市、富豪酒店、百利保、富利国际，四子罗康瑞主理瑞安及瑞 安建筑（1989 年两公司已私有化），幼子罗启瑞主理孙福记等，9 家上市公 司在最高峰期市值逾百亿元（注：1990 年统计资料）。”
　　在各报刊的富豪榜中，将资产与罗鹰石家族分开来计的，除三子罗旭瑞 外，还有四子罗康瑞。故在此简述罗康瑞的情况。
　　瑞安公司创办于 1971 年，1984 年借海港工程公司的壳上市。传媒推测， 罗康瑞实际上是在昆季（老三老四）中最早独立门户的。瑞安最初多年是在 其父的照顾下生存的，承建鹰君的楼宇。1984 年瑞安借壳上市，1988 年扩充 为瑞安建业集团，下属 7 间与建筑相关的公司，总规模在香港建筑行名列前
　　
茅。80 年代末，瑞安走多元化道路，业务分建筑、建材、地产、酒店、娱乐 等五大系列。罗康瑞个人资产约 13 亿港元。
80 年代末，罗康瑞令人瞩目的另一项举动，是将瑞安集团私有化。 有关私有化，前一章曾涉及，即刘銮雄家族将爱美高系的华置私有化。
不过那还是部分收购，不算真正含义的私有化。真正的私有化，是将现有的 公众公司还其原形，退回到私人公司的地位，取消在股市挂牌。
　　任何一间家族拥有的上市公司，从本质上讲都是公众公司，按法例，必 须拨出 25％的股份在交易所挂牌向公众出售。其优点利于集资；缺点是决策 经营必须受全体股东及股市的制约，如果控股不稳，很容易成为收购及狙击 的对象。
　　罗康瑞正是基于这些考虑，将瑞安私有化的。私有化选择的时机，与上 市相反。上市多是骑牛上市，此时交投活跃，股票可升水发售：私有化则是 借熊退市，大熊出笼，股价暴跌，大股东向小股东收回股票，代价甚微。
　　罗康瑞把时间定在 1989 年六四股灾后的 8 月 9 日，此际大市崩溃，瑞安 公司股亦跌幅甚大。罗康瑞是以比市价高出 34.8％的价，收购小股东股份。 私有化进展顺利，是善意私有化。相比下，刘銮雄的私有化，吵得天翻地覆， 是一种大损小股东利益的恶意私有化。
实际上，罗康瑞这次私有化，未花一分钱。他已控有 7 成股权，余下 3
成，由新世界郑家纯斥资约 5.7 亿港元收购。瑞安公司便归两家私有，罗康 瑞仍任主席。
90 年代，罗康瑞又将瑞安建业私有化。这样，瑞安集团无一家上市公司。
　　有传媒称，罗康瑞在股市激流身退，是要淡出商界从政，他是罗鹰石 9 个子女中，在政坛最具影响的一位。1993 年他蝉联香港工商专业联会主席， 现任港事顾问和香港特别行政区筹委会预备工作委员会委员。
瑞安集团今后是否有大发展，目前很难说。
　　近几年，罗氏父子发展势头最猛的，仍数三子罗旭瑞。他大举进军内地， 在中国第一大国有企业大庆油田获得立锥之地——大庆（林源）化工公司， 由百利保占一半股权的大庆市庆大经贸集团投资。香港传媒道：“大庆油田 是国宝，谁可以沾上边都可以赚钱。”
1994 年度，《信报》排出的全港超级富豪榜，除罗旭瑞外，不见罗家其
他成员大名。罗旭瑞榜中排名 17 位，前一位是六叔邵逸夫，第 18 至第 20 分别是：利氏家族、林绍良家族（注：主要资产仍在印尼）、刘銮雄家族。 罗旭瑞与刘銮雄是 20 位超级财阀中最年轻、并且是靠自己的力量起家的 两位。他们创业的时间最短，仅 11 年功夫。而其他财阀，要么是奋斗了一辈 子，要么继承了大笔祖业。他们给商战提供了薪的启示：充分借助股市，可
获得更大更快的成功。 罗旭瑞未留下恶名，就这点，可见比刘銮雄要计高一筹。
　　《信报》在第 17 位榜名下有一段这洋的文字：“罗旭瑞势头甚佳，虽然 地产不景仍有资格升班，由第 18 位升到第 17 位，以 1994 年的进度，不消几 年，便可问鼎十大之列！”
　　罗旭瑞曾用自豪的口气，对香港最活跃的财经记者社辉道：“我不是那 些由上一代创下基业的第二、第三代富豪，我的事业全靠自己争取得来。”